事件

    　　2020 年4 月14 日，欧菲光发布2020 年第一季度业绩预告，预计2020Q1 实现归属于上市公司股东的净利润1.2 亿元-1.8 亿元，上年同期亏损-2.56 亿元。

    　　2020Q1，非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响预计为2,000 万元至2,200 万元，主要系本期收到的政府补助款，以及针对此次新型冠状病毒疫情，公司向湖北红十字会、南昌红十字会累计捐赠支出2,000 万元。

    　　一季度受到疫情影响有限，生产经营恢复，订单稳步释放公司一季度面对新型冠状病毒疫情带来的冲击，成立疫情防控小组，全力推进复工复产工作，公司一季度整体生产经营高效、稳定，产能恢复较快，有效缓解了疫情带来的负面影响。2 月10 日复工后，产能稳步爬坡，一季度安卓厂商订单维持高景气度，我们预计上半年整体业务开展正常，去年同期基数较低，同比会有较大改善。

    　　公司产品结构改善，费用控制及运营效率提升，盈利能力修复一季度公司高端产品占比提高，产品结构得到进一步改善。一季度公司进行了有效的费用控制，包括人力成本、管理费用以及利息支出都有所减少，公司的运营效率提升，盈利能力得到修复。

    　　触控业务出表，聚焦光学业务，镜头业务有望打开增量空间为缓解公司实际控制人的个人资金压力，公司引入国资入股，同时公司于2019 年11 月转让安徽精卓，剥离非美国大客户相关的触摸屏和触控显示全贴合模组等触控显示相关业务，聚焦于光学领域，聚焦于智能手机及车载应用的高端摄像头模组及镜头业务。同时，欧菲光收购富士天津，进入镜头业务，长期来看，高利润的镜头业务有望成为新的驱动力。

    　　未来公司将继续进行上下游一体化整合以及分散化的产业布局，提升公司抗风险能力

    　　全球疫情蔓延有望带来中高端产业链的重心向国内迁移，有利于公司的行业地位和份额的进一步提升。公司未来可能将进一步分散生产地点分布，以增强抗风险能力并降低生产成本。

    　　盈利预测

    　　我们给予欧菲光2019/2020E/2021E 年净利润5.2/15/18.2 亿，目前对应2020/2021 年市盈率26/22 倍估值。

    　　风险提示

    　　疫情蔓延带来下游需求不及预期。