市场：新股首日涨幅分化，基本面判断愈加重要

    近几个月随着二级市场走势的疲软，新股发行市盈率呈逐步下降的趋势，目前，中小板发行PE 落在25-35 倍区间，创业板落在35-45 倍区间。网下和网上的认购倍数也呈逐步下滑的趋势，显示出投资者参与新股认购的热情减低。根据近二个月的资金冻结情况，预计下周网下将冻结资金250-300 亿元，网上将冻结资金2200-2500 亿元。总体来看，认购热情不高，预计认购倍数较低。

    本周截止7 月13 日，共四只股票上市，分别为壹桥苗业，巨星科技, 中南重工，盛路通信，平均涨幅仅为16.3%，涨幅与前期相比已大幅降低。其中巨星科技破发。壹桥苗业表现相对最好，涨幅达到46%；中南重工，盛路通信涨幅分别为7.2%，17.6%。上市首日涨幅的分化加大，进一步显示当前一级市场投资需要加强基本面分析。

    建议认购：郑煤机、欧菲光

    7 月20 日将发行郑煤机（主板），7 月21 日发行百川股份、青龙管业、欧菲光（中小板）。由于回款时间为T+2 日，网下配售机构需要在这四只新股中进行选择。网上投资者也面临同样选择。

    四只新股相比较，我们选择郑煤机、欧菲光。二者的产品市场正值快速发展阶段，公司募投扩产正当时，其产品具有竞争力，能够充分分享细分行业的增长，具有先行优势。而青龙管业增长持续性不强，有天花板；百川股份则表现出竞争优势不强，募投项目风险较大。相比较而言，我们建议认购郑煤机和欧菲光。

    “建议询价区间”综合考虑了合理估值和市场两方面因素，分别给予郑煤机、欧菲光、青龙管业、百川股份2010 年18-20X、30-35X、20-25X、20-25X 市盈率水平，参考主承销商的盈利预测，对应询价区间为19.8-22 元、21.5-25.5元、21.2-26.5 元、13.8-17.25 元。其中，我们认为主承销商对欧菲光的预测有较为明显的高估，做了约15%的下调。

    预计收益率：郑煤机最高，欧菲光第二。目前中小板2010 动态市盈率约在40倍左右，我们预计郑煤机、欧菲光、青龙管业、百川股份上市首日涨幅约15%、30%、10%、10%。郑煤机因发行规模大，将有较高的配售率，其预计收益率在0.66%左右；欧菲光因其预期成长性较高而将获得较高首日涨幅，其预计收益率在0.5%左右。