投资要点:

    2015 年业绩快报发布。公司27 日发布2015 年业绩快报,报告期内实现营业总收入30.07 亿元,同比+18.98%;归母净利润3.31 亿元,同比+19.86%,对应全年摊薄EPS 为0.78 元。2015Q4 单季度实现营业总收入10.79 亿元,同比+52.67%;归母净利润1.37 亿元,同比+92.53%、环比+129.76%,对应单季EPS 为0.32 元。

    2015 业绩大超预期,源于Q4 新能源汽车冲量,带来订单超预期增长。公司2015 全年业绩大超预期,显著高于早前三季报预计-20%~5%增速。主要由于第四季度新能源汽车空调订单快速增长,带来公司业务收入及利润大幅提升。

    增速超预期应证我们早期判断,显示产业链长期增长潜力。我们10 月报告指出,公司对新能源汽车发展速度有所低估,实际业绩增长潜力强劲,将超越早前发布的股权激励目标;同时,自2015H2 起,电动空调将随新能源汽车行业爆发,推动公司业绩自Q3 起显著拐点向上。此次2015 年业绩超预期表现,应证了我们早前判断。

    国内电动空调拳头企业,受新能车带动供不应求。公司是电动空调核心供应商,供货一线城市新能源公交和江淮iev5,是新能源汽车核心标的。2015Q4公司订单跟随城市公交订单爆发,动力来源与“骗补”产业链无关,订单保持供不应求,业绩增长持续稳健。公司当前财务状况稳健,资产负债情况健康、账面现金充足,具备良好的发展潜力。

    深耕传统空调,抢滩新能源、轨交等新兴领域,未来业绩有望高速增长。受国家政策推动、刚性需求释放拉动,新能源汽车行业快速增长,公司新能源汽车空调销量有望大幅度增加,迅速提升盈利能力;同时,公司在传统燃油型商用及乘用车空调领域处于行业领先地位,市占率高,奠定收入增长基础;此外,在轨道交通空调等新领域,公司2015 年已取得突破性进展,获得地铁、有轨电车、普铁等多领域订单,新兴业务拓展顺利。

    盈利预测与投资建议。预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.78、0.93、1.09元,对应2016 年2 月26 日收盘价PE 分别为16、14、12 倍。目标价28元,对应2016 年PE 为30 倍。维持买入评级。

    风险提示。新能源汽车推广低于预期。系统性风险。