投资事件：

    华软科技于4月26日披露2020 年年报。数据显示，公司2020年实现营业收入27.39 亿元，同比增长3.96%；实现营业利润0.41 亿元，同比增长128.74%；实现利润总额0.60 亿元，同比增长122%；实现归母净利润0.33 亿元，同比增长110.63%；基本每股收益为0.06 元，同比增长110.91%。公司业绩扭亏为盈，实现大幅增长。

    点评：

    完成对北京奥得赛化学有限公司的并购重组并顺利发行股份。2020 年10月，公司宣布奥得赛化学98.94%的股权已过户至华软科技名下。奥德赛化学主要生产经营荧光增白剂类产品、医药中间体、电子化学品等精细化工产品，此次收购不仅为公司注入了盈利能力较强的优质资产，而且将公司原有的化工业务与奥德赛进行资源整合和优势互补，实现了公司精细化工产品的转型升级，开发出更能适应市场需求、产品附加值更高的新产品，促进了2020 年公司业绩的大幅提升。公司战略聚焦精细化工与供应链业务，可持续经营能力及盈利能力有望逐步提高。

    调整精细化工业务，持续优化产品结构。2020 年公司精细化学品业务实现营业收入3.39 亿元，同比增长16.34%，主要产品生产技术均达到成熟运用阶段。公司逐步关停了多年亏损的润港化工和纳百园化工，注销了与主业关联度不高的分、子公司。2020 年11 月，公司将润港化工股权予以出售，盘活不良资产，优化了资产结构。

    供应链管理业务高速发展，客户规模不断扩大。2020 年公司供应链管理业务实现营业收入22.48 亿元，同比增长4.46%。子公司倍升互联全年扩展移动互联产品线超过35 个，与小米、VIVO、OPPO、联想、DELL 终端设备等均保持深度战略合作伙伴关系。2020 年，公司非苹果业务及增值服务业务营业收入较2019 年度增长超过100%，仅小米产品线销售额就突破1 亿元，企业客户市占率不断扩大。

    投资建议：我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为35.18/45.62/65.11亿元，归母净利润分别为1.42/3.29/6.08 亿元，EPS 为0.18/0.42/0.78，对应PE31.94X、13.69X、7.37X, 首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨、并购整合风险、化工领域竞争激烈