点评：

    对于营业收入而言，其他造纸化学品销售收入大幅上升。AKD系列造纸化学品的销售收入略低于预期，主要原因是AKD原粉在原材料上涨时未对产品售价作同步调升，目前AKD的含税价一直维持在16000～18000元/吨。其他造纸化学品的销售收入实现了较大幅度的上涨，主要原因是募投项目中其他造纸化学品开始贡献收入，2011年上半年造纸化学品贡献效益373万元。

    对于毛利率而言，造纸化学品的毛利率基本保持稳定，医药中间体的毛利率出现了较大幅度的下调。AKD系列造纸化学品的毛利率与上年基本持平，其他造纸化学品的毛利率同比小幅上涨5%，但是医药中间体的毛利率同比基本持平，但与2010年19.17%的毛利率相比，毛利率下滑了4.86个百分点，毛利率下滑的主要原因是公司对医药中间体的车间进行GMP认证，在一定程度上影响了医药中间体的生产，从而导致医药中间体的销售收入和毛利率都出现一定程度的下滑。

    暮投项目已经建设完毕，目前处于试生产阶段。截止2011年6底，暮投项目已经建设完毕，目前处于试生产阶段，预计第4季度募投项目将加大产能释放的进度。

    维持"推荐"评级，预计公司11～13每股收益为0.81、1.1和1.38元，目前股价对应11年每股收益的PE为40.6倍，继续维持 "推荐"的评级。

    风险提示:暮投项目产能释放进度低于预期