结论与建议：

    公司发布业绩快报，2017 年净利润增长28%，同时1Q18 净利润增长30%-45%，依然保持高速的增长势头。目前母公司体内碳纤维项目已初具雏形，原丝已开始盈利，复合材料亦接近盈利，未来有望通过注入上市公司，形成新的业绩支柱。

    长期来看，公司作为平台型企业，在材料领域优势将逐步显现，成长动能充足，维持此前盈利预测，我们预计公司2017-2019 年可实现净利润分别为25 亿、34 亿和45 亿，YoY 增长28%、增长37%和30%，对应EPS 为0.71 元、0.97 元和1.26 元；目前股价对应PE 分别为28 倍、20 倍和16 倍；估值明显偏低，维持“买入”的投资建议。

    2017 净利润增长近3 成：得益于光学膜产能规模扩张，2017 年公司实现营收119.8 亿元，YOY 增长29.8%;实现净利润25.1 亿元，YOY 增长27.7%,EPS0.71 元。其中，第四季度单季公司实现营收25.3 亿元，YOY 增长22.1%，实现净利润6.3 亿元，YOY 增长14.5%。公司业绩略低于此前公布的30%-40%的预期。公司业绩低于预期的原因在于4Q17 计提部分客户账款以及处理公司投资的新三板上市公司行悦信息（430357）投资损失。

    上述损失合计减少公司净利润超过5,000 万元。扣除该因素公司业绩增速维持30%的高增长。

    1Q18 展望良好：公司同时公布1Q18 业绩预告，预计实现净利润7 亿-7.8亿元， YOY 增长30%-45%，维持高速增长态势。公司业绩同比快速增长一方面源于光学膜二期产能逐步释放，公司产销量增长，另一方面源于高端产品占比逐步提升。

    盈利预测和投资建议：展望未来，公司预涂膜业务稳定发展，光学膜业务仍然具备快速成长动力，一方面光学膜二期1 亿平米产能将持续释放，另一方面车窗膜、装饰膜等高毛利产品将持续改善公司产品结构，而未来通过注入碳纤维资产公司长期增长空间将进一步打开，在不考虑资产注入和外延并购的情况下，我们预计公司2017-2019 年可实现净利润分别为25 亿、34 亿和45 亿，YoY 增长28%、增长37%和30%，对应EPS 为0.71 元、0.97 元和1.26 元；目前股价对应PE 分别为28 倍、20 倍和16 倍；估值明显偏低，维持“买入”的投资建议。