事件：

    公司发布2017 年三季报：2017 年前三季度实现营收11.06 亿元，同比增长31.64%；实现归母净利润2.11 亿元，同比增长27.83%；基本每股收益0.36元，符合预期。

    点评：

    业绩和毛利率稳步提升，财务费用明显增加

    1）公司2017 年前三季度营收和利润均实现较高增速，其中国内方面，公司作为国内商用车气缸套龙头，受益于商用车和工程机械市场阶段性复苏，同时安徽子公司乘用车业务发展持续向好；国外方面，北美市场稳步发展，同时收购的Incodel Holding LLC 自2017 年二季度开始并表贡献利润。2）公司财务费用比同期增长391.63%，达2651.49 万元，主要原因在于2017 年三季度人民币对美元升值产生的汇兑损失。3）公司前三季度毛/净利率分别达41.03%/19.10%，同比提高3.58/-0.49 个百分点，在原材料价格和人工成本上升的情况下仍能保持较高的利润水平。4）公司预计2017 年归母净利润为2.57-3.22 亿元，同比增长20%-50%；同时根据公司股权激励计划草案，2017-2019 年净利润增长率不低于30%、40%和50%（或2017-2018 年平均净利润增长率不低于35%，2018-2019 年平均净利润增长率不低于45%），显示出公司对未来发展的信心。

    全球气缸套龙头，加快打造模块化供货模式

    公司作为全球气缸套龙头，全球市占率达10%以上，为加快打造以“气缸套、轴瓦、活塞环、活塞、活塞销”等发动机摩擦副关键零部件为主导产业的模块化供货模式，前期公司投资3 亿元设立全资子公司中内凯思，并获得德国KS（全球领先商用车活塞制造商）技术和商标授权，有望培育新的业务增长点。

    布局汽车电子和智能驾驶等领域，战略转型加速推进

    外延方面，公司不断加快在汽车电子、智能驾驶等方面的布局，加快推进战略转型：一是公司拟与华元恒道等投资设立“中原内配（上海）电子科技有限公司”，主要产品涉及汽车电子零配件、汽车电控系统等；二是通过参股灵动飞扬布局ADAS 产业，并推动灵动飞扬由后装向前装市场发展；三是与大河智信合资成立中原智信，有利于提升公司在智能制造领域的地位；四是参股深圳协和聚坤加快孵化军工与智能制造等领域可并购标的。

    盈利预测不变，维持“增持”评级

    我们认为，公司作为气缸套龙头企业，主业稳健扎实，同时股权激励计划彰显未来发展信心。我们预计2017-19 年公司实现营业收入15.12/17.33/19.43亿元，同比增长29/15/12%，实现归母净利润3.01/3.57/4.02 亿元，同比增长40/18/13%，对应EPS 分别为0.51/0.61/0.68 元/股，维持“增持”评级不变。

    风险提示：汽车市场增速不及预期；国际经济环境变化及汇率风险；原材料价格波动风险。