8 月16 日，壹桥海参公告终止重大资产重组，拟与壕鑫互联（北京）网络有限公司进行资产置换，用经营效率低的海参资产与盈利能力强的互联网泛娱乐资产进行置换，获得壕鑫互联55%股权，进军泛娱乐领域。

    　　1、海参举步维艰，转型迫在眉睫

    　　2016 年上半年，公司实现营业总收入7817 万元，较上年同期下降53%；归属于上市公司股东的净利润1325 万元，较上年同期下降75%。由于我国海水养殖以近岸水域为主，对局部海域的养殖开发超出了养殖容量；造成水质污染，病害日趋严重，海参死亡率升高、品质下降，养殖效益低迷。2013 年来政府反腐重压下，海参消费遭遇断崖式下跌，养殖企业面临严峻的转型压力。

    　　2、置换方案出炉，待减持靴子落地

    　　将经营风险较大的海参育苗和养殖等业务置出，置入盈利强的游戏发行及渠道运营业务，明确向新兴产业转型的战略意图。与此同时，大股东拟在未来6个月减持15.09%股份，巨额减持若导致股价超跌，将提供绝佳的买入时机。

    　　3、壕鑫互联前景优，华丽业绩待爆发

    　　壕鑫互联55%股权估值9.9 亿元，对应该公司总估值18 亿元，增值率较高，达到12870.34%，但随着5 月份开始，壕鑫互联经营业绩已呈爆发式增长，公司表示5 月到7 月份的经营流水已达8000 万元，符合行业特点并体现强劲成长性。2016 年业绩的低迷可能将为2017 的反弹做铺垫，按照壕鑫互联的业绩承诺，2016-2018 将分别实现净利润8601、19193、29201 万元，归母净利润为4730、10556、16060 万元，2017 年业绩将极具弹性。

    　　盈利预测与估值：预计2016/17/18 年净利润为1.18/2.52/3.2 亿元，EPS 为0.12/0.26/0.34，给予2017 年30-40 倍PE 得出一年期目标价为7.8-10.4 元，具有9%-45%的上涨空间，“审慎推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：资产置换方案被监管机构否定的风险，手游生命周期短的风险，业绩承诺无法兑现的风险，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。