一、事件概述

    公司限制性股票首次授予完成。

    二、分析与判断

    公司限制性股票首次授予完成

    公司限制性股票首次授予完成，激励对象覆盖公司董事、高管、中层管理人员、核心技术人员和业务骨干21人。首次授予的限制性股票数量为735万股，授予价格为6.3元/股。该计划有效期48个月，在授予日的12个月后分三期解锁，解锁条件为净利润年复合增长率不低于20%。

    扩张之路战果丰硕

    公司深知资源对于养殖企业的重要性，上市后展开了一系列的收购、租赁活动。海参养殖海域面积由上市前6436亩大幅提升至52,521.3亩，按照定增募投项目建设进度，年内育苗面积将由上市前6万立方水体提升至20.8万立方水体。随着公司围堰海参养殖规模的不断扩大，海参业务已替代育苗成为公司最主要的收入和利润来源，2013年海参销售收入占公司主营收入的79.8%，海参销售毛利占公司主营利润的65.7%，而育苗收入和毛利占比则分别降至17.6%和29.2%。

    定增完成，轻装上阵

    为保证募投项目的顺利实施，公司在发行前已使用自筹资金预先投入“围堰海参养殖基地项目”和“海参苗繁育基地项目”。定增完成后，公司使用募集资金5.58亿元置换出自筹资金，资产负债率由年初的54.3%降至一季末的35.7%，财务费用压力大幅降低。

    合理估值15-16元，维持“谨慎推荐”评级

    预计2014-2015年围堰海参捕捞面积分别为1.1万亩和1.4万亩，归属于母公司股东净利润分别为2.08亿元和2.68亿元，同比增长27.8%和29.2%，对应EPS为0.44元和0.56元，合理估值15-16元，维持“谨慎推荐”评级。

    风险提示

    围堰海参亩产量低于预期；宏观经济大幅波动；海域污染；