投资要点：

    公司 1 月21 日公告称拟以2.5 亿元的价格收购4985 亩围堰海参养殖圈及相应的海域使用权，同时新增2.5 万立方米育苗水体，租金210万元/年。

    对此我们点评如下：

    围堰养殖的海域资源稀缺，公司持续收购，资源优势进一步强化。由于城市化进程带来的基础设施建设增加，近年来可供围堰养殖的海域资源日渐减少，养殖海域成为稀缺资源。公司持续外延式收购海域，此次收购4985 亩围堰养殖圈和海域使用权，占此前公司水域的10%，收购后公司合计拥有海域使用权5.25 万亩，此次收购将增加2013 年投苗面积，14 年开始为公司贡献业绩。

    育苗水体与围堰海域同时增长，形成协同效应。新增租赁2.5 万立方育苗水体，占此前公司育苗水体的20%。育苗水体主要用于培育海参苗，供围堰养殖用。育苗水体与围堰海域同时增长，有助于保持公司海参苗的自给率，提高成活率，形成协同效应。

    公司在海参养殖方面的一系列扩张行动表明公司对海参养殖长期坚定看好以及公司对未来持续经营的坚定信心。

    盈利预测与投资建议：预计2012-2014 年公司收入3.9 亿、7.9 亿、12.6亿，净利润1.76 亿、3.95 亿、6.29 亿，同比增长75%、125%、59%，EPS 0.66、1.48、2.35 元，对应的PE 38X、17X、10X。维持“买入”评级，未来6 个月目标价30 元。