拟定向增发融资不超过7.98亿元，用于发展海参围堰养殖。公司本次拟非公开发行股票不超过2,540万股，发行价格不低于31.45元/股，募集资金不超过79,800万元，募集资金将用于“围堰海参养殖基地项目”和配套“海参苗繁育基地项目”。

    定增融资行为本身符合我们预期，融资规模略超预期。我们测算公司存量养殖海域投资规模约为10.63亿元：公司拥有海域的深度在4-9米，深度在4米的海域改造成本约2万元/亩，深度9米的改造成本则上升至4万元/亩。目前尚有2.5万亩的海域需要改造，假设每亩改造需要3万元，每亩投苗成本1-1.5万元（约2万头参苗），则1亩海域综合改造和投苗成本将近4.25万元左右，2.5万亩海域累计投入资金规模即为10.63亿元。故本次定向增发将有助于缓解公司养殖规模扩张的资金压力。

    公司海参捕捞面积逐年扩大。2012年海参捕捞面积在3500-4000亩之间，2013年的的捕捞规模大致在8000亩水平，我们初步估算2014年的捕捞面积在12000亩。

    我们预期公司2012年-2014年实现收入3.62\5.41\7.32亿元，净利润为1.61\2.48\3.52亿元，每股收益为1.2\1.82\2.63元（定增股本摊薄前）。本次增发对股本及EPS的摊薄作用不超过19%，对业绩有一定影响。公司2012动态估值优势不明显，但是考虑到下半年海参价格上涨以及下半年逐步将兑现明年业绩预期，公司股价中枢将会逐级盘升，我们预测未来6个月的目标价格为48元，继续给予推荐评级。