一、 事件概述

    壹桥苗业公布非公开发行股票预案。

    二、 分析与判断

    定增筹资不超过 7.98 亿元，支持海参养殖业务发展

    公司本次拟非公开发行股票不超过 2,540 万股，发行价格不低于31.45 元/股，募集资金不超过 79,800 万元，增发摊薄股本将不超过19.0%，本次募集资金将用于“围堰海参养殖基地项目”和配套“海参苗繁育基地项目”。

    今后三年海参捕捞面积有望年增80%

    公司拥有海参养殖海域 45,679.7 亩，2012-2014 年海参捕捞面积有望达到 3800 亩、8000 亩和 1.2 万亩，年复合增长率 80%。公司现拥有 8.3 万立方水体育苗场，本次募投项目达产后公司育苗水体将接近翻番。

    目标价 40元，维持“强烈推荐”评级

    公司自上市以来积极向海参养殖企业转型，现有海域近 4.6 万亩，董事长为上市公司海参业务贷款进行质押保证，大股东支持力度可见一斑。由于海域改造资金投入大，本次增发将有效缓解公司资金压力，确保海域改造进度，提升海参苗自给率。2011 年公司海参大苗亩产量达到 250 公斤左右，亩产疑虑渐消，预计 2012-2014 年 EPS分别为 1.16 元、2.21 元和 3.03 元，上调目标价至 45 元，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    围堰海参亩产量低于预期；海参价格下跌；海域污染；