投资要点

    　　24 年前三季度业绩仍然承压，24Q3 经营情况开始改善2024 年前三季度，公司实现营业收入8.3 亿元，yoy-14.5%；实现归母净利润0.66 亿元，yoy-59.3%；实现扣非归母净利润0.57 亿元，yoy-59.6%；我们认为公司营收业绩承压主要受到宏观环境等因素影响，公司业务订单交付进度放缓、部分产品尚未完成验收等情况所致。24 年前三季度实现销售毛利率33.49%，实现销售净利率7.91%。

    　　24Q3 单季，公司实现营业收入2.7 亿元，yoy+14.5%，qoq-4.6%；实现归母净利润0.17 亿元，yoy+10.8%，qoq+10.8%；实现扣非净利润0.13 亿元，yoy+18.7%，qoq+8.5%；24Q3 实现销售毛利率32.26%，同比-5.16pct，环比-0.08pct；实现销售净利率6.11%，同比-0.22pct，环比+0.67pct。

    　　拟投资不超过10 亿元建设新一代智能通信设备项目公司计划使用自有资金或自筹资金在广东省佛山市三水区投资建设新一代智能通信设备项目，预计总投资不超过 10 亿元。近年来，公司紧紧抓住国家加快以5.5G\6G、低空经济、卫星互联网为首的“新基建”的政策红利和规模化商用的市场机会，积极响应国内外电信运营商、主设备商以及垂直行业应用客户的需求，形成了较为完善的通信天线产业链。公司持续加大同国际、国内大型通信设备集成商的深度融合和全方位的合作，并逐渐成为其战略发展过程中的重要供应商。为了加强对下游客户提供配套研发及生产支持，公司推动了此次智能通信设备项目的建设。我们认为此次新一代智能通信设备项目有望进一步加强公司与核心客户的合作。

    　　华为5G-A 进展加速，公司作为核心合作伙伴有望受益2024 年10 月22 日，IMT-2020(5G)推进组发布消息称，在IMT-2020(5G)推进组的组织下，华为于9 月30 日率先完成5G-A 网络智能化关键技术验证，基于核心网NWDAF 的网络智能解决方案，实时感知业务体验情况和网络资源状况，并按需动态使能用户业务体验保障，为用户提供了前所未有的体验升级。验证结果表明，华为NWDAF 实现了直播、云游戏、视频会议等关键场景的业务体验保障，体验提升效果明显。公司作为华为在毫米波技术领域的长期合作伙伴，有望受益于华为5G-A 关键技术的推进。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计公司24-26 年归母净利润分别为0.9、1.2 和1.6 亿元，对应24-26 年PE倍数分别为70、55 和43 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　微波电子业务增长不及预期，宏观环境发展不及预期、商誉减值风险等。