报告要点

    事件描述

    公司于2017 年2 月20 日收到中国证监会《关于核准中南红文化集团股份有限公司向代志立等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》(签发日期为2016 年2 月16 日)。

    事件评论

    非公开发行过会,加速游戏领域布局。公司非公开发行于2016 年12月22 日获证监会并购重组委有条件通过,2017 年2 月20 日收到证监会核准批复后,后续发行有望短期内完成。公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式(现金支付26730 万元,发行股份支付40095 万元),购买极光网络90%股权,同时发行股份募集配套资金用于支付现金对价、相关的费用及税费和建设极光网络研发中心项目。

    上海极光网络研发实力突出,补齐公司游戏业务短板。公司此前以8.7亿收购值尚互动100%股权布局游戏发行环节,此次收购极光网络,大幅增强了公司的游戏研发实力。极光网络坚持精品游戏路线,核心团队深耕游戏开发十余年,游戏品质在业界已形成较好口碑。两款游戏产品《混沌战域》、《武神赵子龙》均冲进过网页游戏开服榜前五名,且截至今年6 月份,累计用户规模分别达到 4000 万及 2400 万;截止2016年10 月,这两款游戏总流水均超过4 亿元。同时,极光网络承诺2016-2018 年度实现合并报表净利润分别不低于5500 万元,6875 万元,8593.75 万元,将大幅增厚公司业绩。

    IP 为核心打造大文化产业链,发挥各业务协同效应。通过收购极光网络,中南文化不仅能实现中南文化在游戏板块业务的深入发展,且能够借助极光网络在IP 开发领域的成功经验,以极光网络为基点充分撬动各业务板块释放强大协同效应,夯实上市公司以IP 为核心的互联网文化产业运作模式。

    盈利预测:预计公司2016-2018 的EPS 为0.33 元、0.66 元、0.88 元,对应PE 分别为47 倍、24 倍、18 倍,给予“买入”评级。

    风险提示:

    1. 并购整合不及预期的风险;

    2. 政策监管的风险。