巨星科技发布2024 半年报，报告期内，公司实现营收67 亿元，同比+28%；实现归母净利润11.9 亿元，同比+37%。其中，Q2 单季度公司实现营收34 亿元，同比+26%；实现归母净利润7.8 亿元，同比+37%。

    　　手工具：2024H1 营收46 亿元，同比+30%，毛利率提升至32%（同比+2.6pct）。

    　　公司产品强劲+成本控制能力强，全球手工具份额不断提升；此外公司进一步增强渠道掌控力，发力跨境电商推动自有品牌增长。2024H1 公司obm 业务营收30 亿元，同比+15%。

    　　电动工具：2024H1 营收4.8 亿元，同比+35%，毛利率大幅提升至26.8%（同比+8pct），规模效应+锂电池成本下降带动毛利率提升明显。2024H1 内，公司凭借锂电池电动工具的大规模创新，取得美国某大型零售业公司的20V 无绳锂电池电动工具系列和相关零配件订单，展现出强大的研发和渠道能力。

    　　自2021 年将电动工具列入公司战略发展的业务以来，这是首实现主流市场主流产品的突破。同时在全球多个国家投产电动工具产业，也为公司打好了后续大规模发展电动工具的基础。

    　　工业工具：H1 营收16 亿元，同比+20%，毛利率34.6%（-0.5pct）。2024H1内由于工业工具的开发周期较长，新产品的开发速度远不及消费级工具，同时全球工业投资同比继续下降，欧洲经济复苏缓慢，导致工业工具的整体增速低于公司平均水平。但一路一带地区上半年的增速较高，未来有望成为公司工业工具新的增长亮点。

    　　毛利率提升带动盈利能力持续提升。Q2 毛利率达到32.7%，同比+2pct。期间费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.6/-0.5/-0.2/ +4.6pct，整体控制优秀；财务费用大幅变动主要系汇兑收益同比减少。Q2 净利率实现23.5%，同比+2.2pct。

    　　海外产能布局到位，无需过度担忧关税，美国9 月降息利好工具行业。公司目前海外产能占比55%，其中东南亚占比35%，并进一步加大布局，海外产能能够满足美国销售，无需担忧未来可能的加征关税；美国24 年7 月成屋销售-6%，降幅环比收窄但仍旧承压，从鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议的发言来看，美国9 月降息确定性较强，进一步利好工具行业。

    　　投资建议：我们预计公司24-26 预计分别实现归母净利润20/24/28 亿元，同比+20%/+18%/+16%，当前股价对应PE 估值分别为15/13/11 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：海外需求不及预期，汇率&原材料价格大幅波动等。