本报告导读：

    　　Q2 业绩超预期；商超主动去库基本结束，期待美国降息带动终端需求恢复； 积极收购+渠道拓展战略主线，中长期成长空间广阔。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公司作为手工具龙头，积极扩张品类及市场份额，有望受益美国降息带动的成屋销售回暖。考虑到商超去库基本结束，行业需求边际回暖，上调2024-2025 年EPS 为1.73/2.09 元（原1.72/2.07 元），新增2026 年EPS 为2.43 元。

    　　维持目标价31.59 元，维持增持评级。

    　　Q2 业绩超预期。公司公告，24H1 公司实现归母净利10.91-11.78 亿元，同比增长25%-35%；实现扣非归母11.33-12.24亿元，同比增长25%-35%。单24Q2 实现归母净利6.78-7.65亿元，同比增长18.9%-34.2%。24H1，公司推出了电动工具、特种箱柜等大量新品凭借品类扩张+份额提升实现亮眼的业绩增长。此外，随着公司收入规模的提升及东南亚制造基地的投产，公司盈利能力也实现大幅提升。

    　　商超主动去库基本结束，期待美国降息带动终端需求恢复。

    　　24H1，商超基本结束了主动去库存，公司整体订单恢复与市场需求相匹配。随着欧美通胀缓解，后续美国降息渐近。美国若降息有望带动房贷按揭利率下滑，拉动成屋销售。手工具需求与美国成屋销售量高度相关，若美国降息，手工具行业需求有望充分释放。

    　　积极收购+渠道拓展战略主线，中长期成长空间广阔。1）手工具全渠道发展，持续获取份额。2）电动工具是公司未来重要增长点，目前已取得一系列进展，专注于“手持式电动工具”这一细分市场的竞争。3）跨境电 商预计未来每年保持 30%以上的增速。目前跨境电商业务占收入比重大概为20%，同时公司旗下产品电商渠道加权毛利率高于公司现有毛利率。

    　　风险提示：美联储降息延后、行业需求恢复不及预期