巨星科技2024 年上半年业绩预增：单Q2 归母净利润增长中枢达26.45%1） 利润增速亮眼，成长性穿越周期：

    　　2024H1，公司预计实现归母净利润10.91-11.78 亿元，yoy+25%-35%；实现扣非归母净利润11.33-12.24 亿元，+yoy25%-35%；2024 单Q2，预计实现归母净利润6.77-7.65 亿元，同比增长18.79%-34.10%，中枢为26.45%；扣非归母净利润为7.02-7.92 亿元，同比增长+12.91%-27.49%，中枢为20.20%，增长亮眼。

    　　2） 剔除汇兑影响，预计经营相关的盈利能力保持较强势头：

    　　2024Q2 收入增速预计30%左右（延续Q1 增长趋势），以预增公告净利润中枢水平估算，估计单Q2 净利率有20.6%，略低于去年同期0.5pct，考虑到去年同期有较高汇兑基数，该净利率水平已经表现非常强劲，预计主要系毛利率保持较高水平&费用率优化：

    　　毛利率：①美元汇率保持高水位，支撑高毛利：据中国货币网，2024Q2（截至2024/06/28）美元兑人民币即期汇率平均为7.2420，2023Q2 为7.0187。②产能部分转移至东南亚后对冲关税影响：巨星早年布局巨星越南、柬埔寨、泰国三大东南亚制造基地，降低了经营风险。随海外产能不断爬坡，关税对公司盈利的不利影响有望不断减小。2023 年Q2 公司毛利率为30.67%，考虑到人民币兑美元汇率维持高位、海外产能影响对公司毛利率水平的提振和规模效应对费用率的优化，我们认为公司2024 年Q2 毛利率有望维持在30%以上。

    　　费用率：收入增速向好，费用率相对改善：收入增速明显恢复，规模效应有望带来费用率节降，增厚盈利能力。

    　　我们观点：巨星科技是机械出口链长中短期具备较高确定性的稀缺标的。

    　　短期维度：美国核心渠道基本去库结束，工具行业触底转暖。公司Q2 业绩增长喜人，确立行业拐点的同时进一步体现了公司强劲的竞争力。

    　　中期维度：未来进入降息周期带动美国地产复苏，增添工具行业回暖确定性；北美征收关税部分将由海外产能部分承接，预计对毛利率端有较强增量贡献。

    　　长期维度：立足于公司的流量分配能力不断扩展新领域（手工具持续扩SKU+电动工具持续推进），目前电动工具已进入主流20V 电压赛道，并且得到了核心渠道的背书，未来可期

    　　盈利预测与估值：

    　　工具行业过去一年受美国高利率环境和渠道去库行为拖累经营有所承压，未来随美国进入降息周期，叠加渠道补库，行业景气度有望延续良好趋势拾级而上。

    　　巨星科技作为我国工具行业出口龙头，不断锤炼自身出海能力，全球产能布局应对外部风险，有望逐季提高经营质量、持续提市占率。预计 2024-2026 年公司营收 140.84/177.72/228.64 亿元，同比增加28.86%/26.18%/28.65%，归母净利润21.77/27.09/33.51 亿元，同比增加28.67%/24.48%/23.68%，当前市值对应 PE 为13.65 /10.96/8.86 X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　海外消费需求不及预期；降息时点低于预期；贸易摩擦超预期