事件1：10 月22 日，公司公布GDR 上市计划获瑞士证券交易所监管局附条件批准，同意公司GDR 在满足惯例性条件后在瑞交所上市。

    GDR 上市将构建海外融资平台，有望提升公司国际影响力、提振品牌知名度，从而强化终端渠道拓展与业务协作能力，并进一步助力公司行业整合战略落实。公司从2016 年以来，通过持续并购，形成了成熟的并购管理方法论、内生增长动力充足。我们测算剔除新增并表短期影响影响，公司2016 年以来营收内生增速达16%；其中，PT、Arrow、Lista 三例大型并购至今投资回报率约29.4%。

    事件2：10 月20 日公司实际控制人仇建平以自有资金，通过集中竞价交易方式增持48 万股，均价21.19 元/股，增持成本达1017 万元；增持后合计直接或间接持股38.9%。

    此次为继7 月13 日起公司实控人本年度第二次增持。两次合计增持77.4 万股，占比0.07%，累计增持成本达1522 万元。大股东增持体现公司未来发展信心；叠加公司Q3 业绩再次印证行业需求韧性与公司alpha，公司长期投资价值凸显。

    投资建议：公司以并购为路径，纵向品牌化+横向拓品类，成长动力充足，随海外需求改善&并购后协同效应逐步释放，营收有望持续稳定增长。基于此，我们预计2022-2024 年公司营收为137.6/171.7/208.2亿元，同增26.0%/24.8%/21.2%；归母净利润分别为17.3/21.8/27.4亿元，同增35.8%/26.4%/25.9%，对应PE 15/12/9X，维持“增持”

    评级。

    风险提示：新产品销售不及预期；中美贸易战加剧；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。