本报告导读：

    公司业绩受原材料、汇率影响大幅改善，预计22H2继续改善，锂电相关电动工具及户储业务打开未来成长空间。

    投资要点：

    业绩符合预期，Q 2收入创新高。公司22H1实现营业收入62.34亿/+40.1%，归母净利润6.42 亿/-11.89%，扣非归母净利润6.24 亿/+7.48%；Q2 实现收入33.58 亿/+36.0%，为历史最高水平，归母净利润4.59 亿/-2.7%/环比+150.8%，扣非归母净利润4.32 亿/+21.74%/环比+124.9%。维持22-24 年EPS1.32、1.66、2.02 元，维持目标价30 元，增持。

    汇率、原材料向好，盈利拐点已经显现。公司22Q2 实现毛利率26%，虽同比仍有下滑，但环比+3pct。21 年及22 年上半年公司毛利率受原材料、汇率、运费影响较大，但我们看到，除运费尚处于高位外，钢价已回到21年初水平、汇率突破6.8，叠加近一年公司的两轮涨价，可以判断公司盈利拐点已经到来。

    手工具稳定增长，电动工具及激光测量仪器增量明显。22H1 公司手工具及存储箱柜实现收入48.6 亿/+25.8%，7 月同比收入增速超过30%，业务稳定。考虑到当前海外通胀严重，竞争对手成本大幅提升，公司仍具备制造优势。电动工具及激光测量仪器业务实现收入13.5 亿/+145.79%，公司同时具备OBM、ODM 模式，具备较强竞争力。

    突破锂电相关产品创新，电动工具、户储打开成长空间。在电动工具方面，已取得美国某大型零售业公司的12 伏特动力工具订单。在户用储能方面，实现了便携储能、备用储能、绿电储能等高成长产品突破，为未来打开更大成长空间。

    风险提示：全球经济大幅下滑