事件：美国3 月23 日恢复豁免部分中国商品的进口关税涉及此前549 项待定产品中的352 项。

    中美贸易摩擦出现缓和迹象；本次豁免涉及公司储物柜等部分产品根据互动易平台披露，本次恢复豁免商品中，涉及巨星科技的主要包括部分家具用品如储物柜、帽架、帽钩、托架及类似品；LED 手提灯工作灯；电工胶带等特殊产品；小型吸尘器等商品。近期中美互动频密，结合近日中兴通讯胜诉和此次部分中国商品关税豁免落地，我们认为中美贸易摩擦出现缓和迹象。

    如果中美贸易关系逐渐缓和，豁免力度增加，公司未来业绩弹性大如果中美贸易关系缓和，豁免范围进一步加大，公司业绩将存在较大向上弹性。

    情景1，2022 年仍保持部分豁免：预计储物箱柜2021 年营收约10 亿元，如果2022 年延续2021 年盈利能力，测算部分豁免对2022 年业绩影响约7%；情景2，2022 年全部豁免：按公司2021 年对美出口11 亿美元、FOB 业务占比70%且承担8%关税、自有品牌业务占比30%且承担全部25%关税测算，预计合计对公司产生关税摩擦成本超1 亿美元，对2022 年业绩影响约30%。

    2021 年主营业务营收增长超30%，行业出清格局下，公司有望持续提升市占率预计公司2021 年营收超100 亿元，据此估算同比增长约17%。主营业务增长超30%，按公司2020 年口罩等个人防护用品（PPE）收入约11.43 亿元剔除测算，2020 年主营业务收入约74 亿元，2021 年主营业务营收有望达96 亿元。我们认为受成本影响，行业进一步出清，公司有望凭借自身供应链、研发及渠道管理优势，市占率持续提升。

    三大业务板块扩张稳中有进，2022 年有望维持较高增长！

    1）工具业务：动力工具有望接棒，2021 年实现超过2 亿美元收入。

    2）激光测量仪器：品类拓宽，销售渠道优化，2021 年同比增长超100%。

    3）存储箱柜：欧洲疫情恢复，美国市场获客户新单，2021H1 同比增长62%。新收购存储箱柜公司基龙7 月加入并表，整合后有望使公司成为世界最大的存储箱柜公司。

    盈利预测

    不考虑豁免等因素，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为14/17/20 亿元，同比增长2%/27%/15%，对应P/E 15/12/10X。公司作为国内手工具龙头，行业出清背景下，市占率有望逐渐提升，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1）原材料价格波动；2）船运情况持续恶化；3）疫情反复；4）动力工具发展不及预期；