事件：1 月14 日晚间，公司发布2021 年度业绩预告。

    　　2021 年度业绩同比增长-5%~5%，主要系原料、运费、汇率及并购等因素影响公司预计2021 年实现归母净利润12.8~14.2 亿元，同比增长-5%~5%（中值13.5 亿元，同比增长0%）。Q4 单季度实现归母净利润1.3~2.7 亿元，同比增长-48%~5%（中值2.0亿元，同比下滑22%）。业绩同比下滑主要系受原料涨价、国际运费成本上升（同比增长超100%）、汇率（较2020 年影响7%）、并购整合、疫情等因素影响。

    　　主营业务营收增长超30%，行业出清格局下，公司有望持续提升市占率公司预计2021 年营收超100 亿元，据此估算同比增长约17%。主营业务增长超30%，按公司2020 年口罩等个人防护用品（PPE）收入约11.43 亿元剔除测算，2020 年主营业务收入约74 亿元，2021 年主营业务营收有望达96 亿元。我们认为受成本影响，行业进一步出清，公司有望凭借自身供应链、研发及渠道管理优势，市占率持续提升，在电商渠道及动力工具持续发展下，营收保持较快增长。

    　　下游北美地产景气度持续，中长期看业绩有望回升北美市场行业景气度持续，11 月美国零售商库存销售比为1.09，已持续低于正常值（1.4）19 个月，此外北美30 年平均房贷利率仍处于历史较低水平。目前中美同期汇差逐渐缩小，2022 年原料成本、海运成本有望回落，叠加公司单品提价。目前公司毛利率处历史低位，中长期来看，伴随不利因素逐项修复，公司业绩有望回升。

    　　三大业务板块扩张稳中有进，2022 年有望维持较高增长！

    　　1）工具业务：动力工具有望接棒，2021 年实现超过2 亿美元收入。

    　　2）激光测量仪器：品类拓宽，销售渠道优化，获重要客户长期订单，2021 年同比增长超100%。

    　　3）存储箱柜：欧洲疫情恢复，美国市场获客户新单，2021H1 同比增长62%。新收购存储箱柜公司基龙7 月加入并表，整合后有望使公司成为世界最大的存储箱柜公司。

    　　盈利预测

    　　考虑中长期北美市场行业景气度依旧。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为14/17/20亿元，同比增长2%/27%/15%，对应P/E 23/18/16X。公司作为国内手工具龙头，行业出清背景下，市占率有望逐渐提升，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）原材料价格波动；2）船运情况持续恶化；3）疫情反复；4）动力工具发展不及预期；