公司公告预测1H21盈利同比增长8~15%

    　　巨星科技公告1H21业绩预告:预计实现归母净利润约为6.82~7.26亿元，司比增长8~15%;按中枢计算，2Q21公司归母净利润约为4.5亿元，同比寺平,基本符合我们的预期。

    　　关注要点

    　　多方面不利因素作用下,2Q21业绩预计保持稳定。我们认为2Q21同比持平的利润反映了公司稳健的经营和全球份额的稳定提升，需要特别注意:1)1H20公司出口抗疫物资8.7亿元，属于非可持续业务;2)美元贬值导致人民币计价收入同比产生6.4%的汇率差异; 3)1H21缺箱问题严重，海运价各影响公司利润空间，2H存在改善潜力;4)2Q21东南亚疫情出现反复，影响了公司海外工厂正常经营。

    　　3Q21起公司利润增速有望明显改善。我们剔除前述抗疫物资和汇率两项因素，公司2Q21主营业务增长实际加速，美元计价收入同比增速超过70%;我们预计3Q21公司利润增长有望明显提速，主要得益于:1)3Q20开始抗疫物资的影响边际减弱;2)针对美元贬值，今年5月份开始公司执行提价攻策，3Q21毛利率有望明显改善;3)2H21全球集运运力供给和海外疫情将有望改善，公司生产经营将会逐步回归正常。我们维持公司全年盈利增长预测不变。

    　　跨境电商业务仍为亮点，全年占比可能提升至10%以上。根据公司公告，1H21公司跨境电商业务仍保持100%以上同比增长，我们预计，2021全年跨境电商收入占比有望达到10%以上。以此为契机，我们预计2021年公司自有品牌收入占比将达到40%，同比提升约4.5ppt，且未来仍有望进一步是升,公司2C端业务将是持续增长点。

    　　中长期有望成长为全球工具龙头，重申长期看好观点。我们认为，巨星科支在工具市场兼具性价比以及精细化管理的优势，未来有望持续扩张全球市场份额，成长为比肩创科实业、史丹利百得的国际龙头。我们认为，短期汇轻波动不改公司主业长期向好趋势,重申长期看好观点。

    　　古值与建议

    　　我们维持公司2021/2022年EPS预测1.38/1.73元。公司当前股价对应2021/2022年23.2x/18.6x P/E。维持目标价46.61元，对应2021/2022年33.7x/27.ox P/E，有45.5%上行空间。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　汇率、大宗商品及运价波动风险。