本报告导读：

    　　21H1 公司以美元计主营业务（扣除口罩）增长30%以上，份额快速提升，公司将持续扩大国内外产能，抓住需求旺盛、供给不足机遇。

    　　投资要点：

    　　结论：公司发布21H1 业绩预告，归母净利6.82-7.26亿，同比增长8-15%，其中21Q2 4.25-4.7 亿，中枢同比持平，考虑20Q2 口罩业务8.7 亿收入基数，21Q2 业绩超预期。公司克服人民币快速升值、东南亚疫情二次爆发、国际物流成本上升，抓住需求较快增长以及全球产能不足背景，加快抢占市场，产能持续扩张。维持2021-23 年EPS 1.42、1.69、1.98 元，维持目标价45.3 元，增持。

    　　主营业务延续快速增长，市场份额快速提升。21H1 全球特别是北美市场需求和订单维持较高景气度，居家办公逐步成为新常态，增加手工具需求同时，大幅降低国外厂商研发和生产效率，公司份额得到快速提升，上半年主营业务（扣除口罩）以美元计增长30%以上。

    　　7、8 月起结算价上调，国内外产能持续扩张。2020 年10 月因人民币快速升值，价格整体上调，预计将在7、8 月起执行，上半年因汇率波动影响收入增速预计为6.4%左右，此外运费导致自有品牌及电商业务毛利率受损，导致21Q2 毛利率较低，预计20Q3 将显著提升。疫情影响下东南亚工厂及外协产能增加不足，预计公司在未来4-6 个季度持续供不应求，公司将持续加大东南亚工厂投入，抓住全球产能不足、份额提升的机遇。

    　　跨境电商持续高增，自有品牌占比持续提升。21H1 跨境电商保持翻倍以上增长，自有品牌占比突破40%（2020 年为35%左右）。此外，公司激光测量仪器实现50%以上增长，超出公司此前预期。

    　　风险提示：人民币继续升值，欧美经济复苏受阻