欧美经济复苏，预计2021 年手工具业务提速，公司依靠强大供应链及渠道管理能力，份额持续提升，将超越行业增长。收购Shop-Vac 进入电动工具市场，持续外延。

    投资要点：

    结论：公司发布业绩预告，2020年归母净利润12.5-13.4 亿，增长40-50%，其中扣非11.7-12.6 亿，增长42.3-53.2%，符合预期。20Q4 业绩环比较低主因LISTA 商誉减值、汇兑损失等因素，上调2020 年盈利预测至1.21（+0.02）元，基于欧美经济复苏，上调2021-22 年EPS 至1.51（+0.15）、1.7（+0.16）元，基于可比估值，给予2021 年30 倍PE，上调目标价至45.3 元，增持。

    强大供应链及渠道管理能力，市场份额显著提升。需求端看，疫情之下DIY 工具需求增加，而地产市场短暂受影响后恢复较快增长，手工具需求稳定上行。供给端看，海外工具供应链受影响较大，三季度部分厂商依然无法稳定供货，部分中小企业破产，公司凭借稳定供应链及渠道优势份额明显提升。此外，公司抓住线上机遇，跨境电商业务实现翻倍以上增长。

    欧美经济复苏，预计2021 年公司手工具业务将提速。2020 年扣除防疫物资1.5 亿$收入，预计手工具增长20%左右。美国地产销售增速上行，欧洲经济也有望恢复，预计2021 年欧美手工具市场增速加快。

    拟收购Shop-Vac 进军电动工具市场，持续外延增长。12 月底公司公告，拟以4186 万$对价收购北美吸尘器品牌及制造商龙头Shop-Vac 公司，在美国、中国、越南均设有制造基地，2019 年营收、EBITDA 分别为2.08亿$、972 万$。收购后，公司将进军北美吸尘器市场，并获得马达电机技术，拓展电动工具产品。

    风险提示：商誉减值，收购资产业务整合不及预期