2016 年中报：公司上半年业绩同比略降

    公司上半年实现营收11.49 亿元，同比下降14.76%；归属于母公司净利5254 万元，同比下降3.53%；基本每股收益0.10 元，同比保持不变；加权平均净资产收益率2.66%，同比下降0.16 个百分点。其中，第二季度实现营收7.02 亿元，环比上升57.05%、同比下降10.73%；归属于母公司净利4014 万元，环比增长224%、同比下降5.20%；基本每股收益0.08 元，环比上升0.06 元、同比保持不变。

    成本上涨，产品毛利率仍逆势上扬

    公司上半年累计销售各类管道35.61 万吨，同比增长0.91%，受产品均价下降影响，公司营收下降。公司所生产的管道产品的主要原材料是热轧钢卷、钢板和锌锭，原材料成本占生产成本的90%以上，在今年上半年钢价回升的情况下，公司产品毛利率为14.59%，同比上升2.3 个百分点。

    多方合作，积极布局智慧城市

    公司积极布局智慧城市建设，包括收购灵图软件46%股权，与其深度开展在智慧城市、智慧海底管道、智慧能源等方面的合作，并共同开发地下数字空间大数据平台，联合设立智慧管网技术研发中心。同期，公司与富贵花开及其子公司富贵金洲签署协议，约定共同搭建海绵城市与综合管廊建设的PPP 项目平台；此外，公司与北京中油瑞飞信息技术有限责任公司、富贵花开和中城智慧城市建设研究会合作，共同打造地下空间大数据库，建设基于安全架构的“管廊云”等创新示范项目。

    “民参军”有望带来新的利润增长点

    公司近日与保利科技防务投资有限公司签署《战略合作协议》，保利防务投资将为公司对接海外防务基地建设的相关管道业务，并为灵图软件对接有关北斗定位和导航等业务。同时，双方将在优质产业投资机会上合作，保利防务投资将向公司提供国内外技术先进的军工标的资产及专业军工并购等服务。合作将有利于公司做强主业、开展国外管道业务，并且通过并购优质军工标的，实现内生加外延式发展，提升公司整理盈利能力。公司与保利防务投资建立长期战略合作关系，有希望通过“民参军”培育新的利润增长点。

    积极推动转型升级，维持“增持”评级

    公司积极谋划转型升级，智慧城市建设、“管廊云”创新项目、海外防务基地建设、军工并购都是公司未来可能的利润增长点；今年夏季，南方洪涝，灾后有望继续加强管道建设。维持“增持”评级，预计2016-2018 年EPS 分别为0.22、0.27、0.34元/股。

    风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理；管道建设进度；战略合作协议推进进程等。