中报业绩：公司8 月4 日公布2016 年中报，上半年实现营收11.49亿元，同比下滑14.76%；实现归属上市公司股东净利润5254.45 万元，同比小幅回落3.53%，与公司一季度报告披露业绩预测情况一致，基本完成公司2016 年上半年经营业绩指标。

    　　中报评论：业绩符合预期、龙头地位继续稳固【1】销量增长营收下滑、毛利率提高支撑业绩平稳。报告期内，公司累计销售各类管道35.61 万吨，较上年同期增长0.91%。受累于钢材价格较上年同期下降，致使报告期产品销量增长但营业收入同比下降。但公司成本控制能力突出，2016 年上半年产品综合毛利率14.59%，较上年同期上升2.30%，有力支撑了公司净利水平。同时，焊管价格二季度虽然同比下降，但三季度价格可能回暖，仅从7 月份看，焊管价格同比增长了将近13%，预期价格回升将给下半年业绩带来助益。

    　　【2】对比行业其他公司，民营焊管龙头地位继续稳固。公司在上半年油气及地下管廊建设投资整体进展复苏缓慢的背景下，仍然实现了较为良好的收益。对比而言，玉龙股份同期净利润下滑超过60%，与公司差距较大。可见公司龙头地位继续稳固。

    　　【3】转型智慧管廊运营服务商和军工战略推进值得期待。当前公司正着力推进向智慧管廊全产业运营服务商转型，并积极介入军工领域。智慧管廊产业下半年乃至未来数年有望为公司焊管主业提供保障，收购灵图软件不仅为智慧管廊运营服务商转型打下基础，更可能借助灵图软件参与北斗产业盛宴。同时公司近期携手保利防务投资，对接优质军工资产的投资机会，未来军工战略推进值得期待。

    　　【4】公司股价仍处于调整后可以积极布局的阶段。近期，战略转型携手股价从五月末冲高后经过一段时间调整，现已从最高16 块钱跌倒12 元，跌幅25%。我们认为股价已经阶段性回调到位。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.27、0.44、0.59 元，考虑到公司公司战略转型较为顺利、下半年油气管道产业仍有复苏迹象，且股价已经过一轮回调，因此继续维持买入评级。

    　　【风险】管道开工缓慢致焊管主业复苏乏力、转型推进不及预期。