投资要点

    　　 业绩概要：公司发布2016 年上半年业绩公告，报告期内实现营收11.49 亿元，同比下滑14.76%。实现归属于上市公司股东的净利润为0.53 亿，同比减少3.53%；基本每股收益为0.1 元/股。其中一季度净利为0.12 亿，基本每股收益为0.02 元/股，二季度净利为0.41 亿元，基本每股收益为0.08 元/股。上年同期归属于上市公司股东净利润0.54 亿元，基本每股收益0.1 元/股； 半年报业绩略有下滑：从公司公布的半年报业绩来看，营收和净利呈现双双下滑，这主要是由于上半年我国油气及地下管廊建设投资整体进展依旧较为缓慢。在公司产品分项中，虽然镀锌钢管和螺旋焊管毛利率保持平稳，但销量减少导致其营收同比分别下降17.17%以及13.87%，下滑明显。但同时我们也看到，公司业绩二季度改善明显，实现盈利0.41 亿元（一季度盈利仅为0.12 亿元，对上半年形成明显拖累），单季盈利处于历史高位，这主要得益于二季度下游需求环比改善导致公司订单回暖； 携手保利防务、军工领域有望获得突破：近期公司与保利防务投资签署战略合作协议，保利防务将为公司对接有关海外防务基地建设的业务机会，并为子公司北京灵图软件科技有限公司对接有关北斗定位和导航等业务，同时保利防务投资将与公司互通优质产业投资机会，立足国内外技术先进的军工标的资产，提供专业军工并购服务。考虑到公司之前收购的灵图软件已经具备了稀缺导航资质，这一战略协议的达成不仅有利于发挥公司现有资源的优势，而且将大大加快公司在军工领域的布局进程，实现公司“管道+军工”业务双驱动；

    　　 下半年宏观经济稳定、基建有保障：从前期召开的政治局会议来看，下半年的经济政策重心依旧是“积极的财政政策和稳健的货币政策”，而“适度扩大总需求”的表述再一次体现了稳增长的重要性，基建投资有望继续维持高位。公司管道产品在油气投资以及城市地下管廊领域运用广泛，在宏观经济稳定、基建投资发力大背景下，下半年公司业绩有望持续好转； 投资建议：公司作为全国领先的管道生产企业，下半年地下管网建设推进有望为其焊接钢管订单提供保障。

    　　而从入主灵图软件到牵手保利防务，公司在转型道路上的步伐不断加快，后期“管道+军工”双主业值得期待。预计公司2016-2018 年EPS 为 0.22 元、0.17 元以及0.18 元，维持“增持”评级。