投资要点：

    　　公司是我国最大的镀锌钢管、螺旋焊管和钢塑复合管供应商之一。公司是从事焊接钢管产品研发、制造及销售的国家火炬计划重点高新技术企业。公司建有国内领先的管道检测试验中心，公司产品被广泛应用于给水、排水、消防、燃气、石油天然气输送、建筑、通讯等领域。

    　　金洲管道在行业内拥有很高的知名度和美誉度，“金洲”商标被国家工商总局商标局认定为我国管道行业的首个“中国驰名商标”。

    　　公司是国内配套最为齐全的油气输送用管道制造企业之一。公司油气输送用管已经覆盖了油气输送干线用管、支线用管、城市天然气管网用管以及终端用户使用的低压燃气庭院管网和入户管道（PE 燃气管和镀锌管），拥有高等级石油天然气输送螺旋缝埋弧焊管（φ219～φ2420）、直缝埋弧焊管（φ406～φ1626）、高频直缝电阻焊管（φ89～φ610）三大类产品和终端用管（PE 燃气管和低压燃气专用镀锌管）。公司的油气管道产品覆盖“钻采-集输-主干线-支线-城市管网-终端用户”油气输送全流程，在石油天然气输送用管领域的具有显著的综合竞争力。

    　　在产品销量增长而营业收入下降的情况下，公司实现的净利润同比有较大幅度上升。因主要原材料钢材价格较上年同期大幅下降，致使报告期产品销量增长而营业收入下降。2015 年，公司实现营业收入264,157.20 万元，同比下降13.18%。销售各类管道74.60 万吨，同比上升4.90%，但是公司通过实施节能降耗、内部挖潜增效，降低了产品单位成本，致综合毛利率同比上升4.19%，达到12.99%。报告期实现归属于母公司所有者的净利润9,536.42 万元，较上年同期增加1,692.79 万元，上升21.58%。

    　　由于管道产品销量增长，公司半年报预增。今年一季度，公司实现营业收入4.47 亿元，同比增长-20.40%，归属于上市公司股东净利润1240 万元，同比增长2.31%。公司已预告2016 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润变动区间为4,902.08 至7,080.79 万元，变动幅度为-10.00% 至 30.00%。这主要是由于随着管道业务的逐步开拓，公司经营情况持续向好，管道产品销量增长，经营业绩有所增长。

    　　受宏观经济、产业政策等客观因素影响，公司募投项目未达预期。虽然募投项目产品是公司结合行业发展趋势和市场需求状况在原有产品上进行的升级，有利于进一步提升公司产品竞争力、扩大市场营销网络、深化与原有客户合作关系，但由于此次产能扩张幅度较大，且项目产品应用领域受宏观经济、产业政策等客观因素影响，导致项目进度与收益未达预期。其中，“年产20 万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目”原预计在2014 年第二季度投产，因项目实施地点拆迁滞后以及设备调试复杂，项目推迟至2015 年第一季度投产。因未达到正常产量，动力、折旧、工资等单位成本高，石油天然气管道市场低迷，故效益为负数。“年产10 万吨新型钢塑复合管项目”原计划在2015 年下半年投产，因项目设备为非标准化生产设备，设备设计及研发过程复杂，项目推迟至2016 年第三季度投产。

    　　作为我国最大的石油天然气长输管线、城市燃气输送用焊接钢管以及各类新型民用管道供应商之一，公司将紧紧抓住我国能源管道规划建设、城市管网改造以及新兴能源开发的有利机遇，以现有油气输送管道产业为依托，向综合型油气能源装备服务企业转型。预计公司16-18 年每股收益分别为0.26 元、0.32 元、0.40 元。给予增持评级。

    　　风险提示：宏观经济形势变化的风险、原材料价格波动风险等。