公司14年实现营业总收入30.4亿元，同比下降13%，归属于上市公司净利润7844万元，同比下降29%，每股收益0.15元。一季度实现营业总收入5.6亿元，同比增长4.7%，归属于上市公司净利润1212万元，同比下降3%，每股收益0.02元，公司预计上半年业绩增速-10%-20%，符合预期。

    油价的暴跌叠加反腐导致三桶油高层的持续动荡，油气输送管行业的景气度低迷。从珠江钢管、胜利管道14年分别亏损3.5和2.2亿元便可见行业低迷的端倪。金洲管道也难以独善其身，油气管的主要品种螺旋焊管14年收入下滑44%，毛利率下滑3.6%；直缝埋弧焊管收入下滑57%，毛利率下滑5.4%。油气管业务的子公司业绩大幅下滑，管道工业净利润1,148万元，同比下降75%。沙钢金洲亏损993万元。中海金洲亏损730万元。

    国内经营形势困难也坚定了公司转型和走出去的决心。（1）转型：公司提出“以现有油气输送管道产业为依托，向综合型油气能源装备服务企业的转型”；“积极探索延伸管道产业链，培育新的经济增长点，实行企业转型升级”。（2）走出去：公司将大力推进国际化，瞄准“一带一路”的重大机遇，争取沿线国家新增的重大油气管道项目。中国可能在巴基斯坦建造20亿美元的管道，全长700公里，更大的看点是管道后续还可能一直联通到新疆，全长3000公里。公司新投产的20万吨预精焊螺旋管项目产品品质和效率达到世界一流水平，公司将积极参与该项目管道供应工作。

    预计公司2015-2017年的业绩分别为0.21、0.28、0.33元，考虑到公司转型和走出去的方向，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：油气管建设进度低于预期。