事件：金洲管道发布2012年年报，报告期内公司实现营业收入34.08亿元，同比增长7.75%；实现归属母公司净利润1.01亿元，同比增长63.40%；实现EPS为0.34元。其中4季度公司实现营业收入9.93亿元，同比增长1.68%；实现归属母公司净利润0.26亿元，同比增长107.53%；4季度实现EPS为0.09元，3季度EPS为0.09元。

    年报重要信息披露：

    产销数据：2012年公司累计销售各类管道66.41万吨，同比增长15.43%。其中母公司镀锌管、钢塑复合管分别实现销量38.62万吨、5.79万吨，同比分别增长11.24%、20.38%；螺旋焊管实现销量12.18万吨，同比下降15.89%；HFW219直缝焊管实现销量4.7万吨；新增沙钢金洲直缝埋弧焊管销售量3.64万吨。分红派息：无

    投资要点：

    金洲管道2012年净利润同比增长63.40%。公司坚持能源管道一体化战略，实现营业收入34.08亿元，同比增长7.75%；因产品单价较上一年度有一定程度下降，因此公司营业收入同比增速小于销售量增长；实现营业利润1.21亿元，同比增长69.59%。实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长63.40%；实现基本每股收益0.34元。业绩增长主要是由于1）报告期内公司综合毛利率8.30%，同比上升1.61个百分点；2）联营企业中海金洲扭亏为盈，投资收益绝对值增加了1980.88万元；3）HFW219项目产品实现销售业绩体现。

    公司4季度实现营业收入9.93亿元，同比增长1.68%，环比增长14.11%；归属于母公司净利润0.26亿元，同比增长107.53%；四个季度分别实现EPS0.06元、0.11元、0.09元和0.09元。

    报告期内，公司主营产品综合毛利率8.30%，同比增加了1.61个百分点。4季度产品综合毛利率为9.94%，同比增加3.43个百分点，环比增加2.70个百分点。

    公司其他财务指标正常。报告期内，公司管理费用比上年同期增长48.19%，费用增加主要来自首次合并沙钢金洲以及同口径下职工薪酬的增加。财务费用同比上升133.46%，主要是由于募集资金陆续使用导致利息收入减少所致。

    业绩预测和投资评级。公司现有产能约80万吨，包括镀锌管35万吨、钢塑复合管6万吨、螺旋焊管20万吨、高等级高频直缝焊管8万吨、沙钢金洲的直缝埋弧焊管12万吨。公司未来主要致力于产品结构升级，提高产品档次和盈利能力。公司拟增发募集资金5亿元，投资建设20万吨预精焊螺旋焊管和10万吨新型钢塑复合管项目。螺旋焊管项目预计2013年底投产，钢塑复合管项目预计于2014年中期投产。两个项目均为高端焊管产品，投产后为公司未来业绩增长提供了支撑。我们预测，2013-2014年公司每股收益分别为0.42元和0.53元。6个月目标价11.00元，对应2013年和2014年的市盈率分别为26倍和21倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。

    风险提示。（1）定增项目建设投产进度存在不确定性，可能影响公司未来业绩；（2）下游油气管网项目建设进度不达预期。