本报告导读:

    公司工控电气相关业务已逐步反映行业系统性因素,公司主业将随着工控网和充电站的市场开拓业绩释放而逐步回暖。

    投资要点:

    维持增持评级 。2016年上半年公司实现营收29亿元,同比减少5%,实现归母净利0.85 亿元,同比减少26%,工控电气景气度及公司主业回暖略低于我们的预期;考虑充电站及工控网对公司分销及系统集成业务形成有效协同,维持2016-2018 年eps 0.54、0.66、0.79,维持目标价22.85 元,增持评级。

    工控电气行业景气下滑依旧,主业回暖依靠工控网与充电站。2016年上半年公司业绩持续下滑,仍是分销集成业务下游景气下滑、需求低迷所致;下游第二产业用电需求仍然低迷,第一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长7.8%、0.2%、10.9%和10.8%,公司工控电气相关业务已逐步反映行业系统性因素;我们预计公司主业将随着工控网(线上工控电气客户补充)及充电站(带动公司电气产品销售)的市场开拓业绩释放而逐步回暖。

    众业达充电站逐步加速异地推广。地方公交充电站市场涉及因素较多,公司充电站拓展并未疾风骤雨,2016 年公司已陆续在汕头、四川、内蒙等地取得充电站的局部突破,并与金杯电工合作开拓湖南本地的车桩运营市场,在新能源客车补贴逐年下降的抢装背景下,公司充电站有望凭借珠海银隆等优势资源持续推进释放业绩。

    风险提示:新能源汽车推广低于预期风险,补贴落实低于预期风险。