政策红利放大市场规模,增长可期。 2016年为“十三五”规划和电改 2.0元年,配网建设投资在“十三五”期间年均 3400亿,中低压设备占比 30%左右,因此每年新增市场规模约为 1000亿,而原有中低压电气设备市场规模为 1500 亿,公司未来业绩增长可期。

    完善线下线上渠道,实现多元化服务。 公司线上依托众业达商城和工控网,线下依靠分布在全国主要城市的分销网点,且与断巩固在国内工业电气分销商龙头的地位。

    非公开发行募集资金, 业务扩张迅速。 拟非公开发行股票募集资金约10.11 个亿, 分别用于预装式纯电动客车充电系统建设项目、 电子商务平台建设项目和补充流动资金。 公司依托自身分销网络渠道,加大系统集成业务投资,业务发展扩张迅速。

    投资建议, 我们预计 2015-17 年公司归属母公司净利润分别 2.18 亿、3.08 亿和 3.97 亿,对应每股收益为 0.47 元、 0.56 元与 0.72 元。 考虑到工控网明年并表和潜在的并购预期, 首次纳入覆盖,给予“买入”评级,目标价为 28.00元,对应 2016年 50倍市盈率,隐含上涨空间 23.7%。风险提示, 国内经济持续走低,配网建设不达预期;预装式充电站等新业务市场拓展不利。