公司2011年实现营业收入51.45亿元，同比增长23.53%，实现利润总额2.44亿元，同比增长28.44%，实现归属上市公司净利润1.84亿元，同比增长25.47%， 每股收益0.79元，与业绩预告一致。

    公司综合毛利率10.66%，较上年提升0.58个百分点。分业务来看，公司的分销业务营收同比增长21.6%，毛利率10.01%，同比提升0.52个百分点，其中中低压电气增速18%左右，工控产品分销增速35%左右。系统集成与成套制造营收增长65%，毛利率18.81%，同比下降0.16个百分点。

    总体而言，公司的营业收入平稳增长，毛利率维持稳定，工控产品分销、成套制造的业务规模增长较快。

    资产负责结构改善 公司去年第四季度加大了回款力度，改善了资产负债结构，年报较3季度末，公司现金增加1个亿左右，应收票据增加3.78亿元，应收账款减少4.47亿元。资产负债情况的改善为公司后续的稳健发展以及可能的并购、合作提供了坚实基础。

    公司拟现金分红，每10股派现2.5元，共计分配现金股利5800万元。

    业绩预测与投资建议 公司2012年经营目标是实现营业收入同比增长20%，净利润同比增长15%。我们判断2012年是公司IPO后分销网络扩建后的收获年，预测2012、2013年每股收益分别为0.97元和1.19元，目前股价对应的市盈率分别为18.7倍和15.1倍，维持"买入"评级。