中报主要内容：

    半年实现营业收入 2,245,278,511.46 元，同比增长27.21%；实现归属于上市公司的净利润103,784,127.48 元，同比增长28.15 %。

    收入和利润稳定增长，规模优势体现，逐渐拉开与中小分销商差距

    从竞争优势上讲，中小经销商由于规模，资金的限制，处于相对弱势的地位。

    公司成功上市后充分利用规模优势和资金优势，继续扩张自己的物流和渠道优势，规模优势进一步体现，做大做强的能力进一步提升。

    立足分销，延伸产业链上下游

    公司除了提供行业集成配套服务以外，还积极进入零部件领域。在2 月份收购上海泰高开关公司100%股权，另在今年4 月份与ABB 公司合资成立了汕头市盈照开关。我们认为公司通过积极延伸分销上下游，可以更好满足客户的需求，锁定核心客户，同时提升产品毛利率。

    管理费用增长略快

    管理费用增长 53.11%，超过公司的营业收入增长。主要原因是新业务和渠道拓展，一般需要1 年左右的培育期才能带来收益，另外一个原因是主要是人工薪酬增长较快，带来管理费用有所增加。

    盈利预测与投资建议：2011-2012 年的EPS 分别为0.89 和1.17 元，我们给予目标价为26 元，“买入”评级。

    风险提示：人工和物流成本上升影响公司利润增长