公司23 年收入利润持续增长，新业务板块高增，与中移动业务协同效果彰显；24Q1 收入预计将继续保持稳步提升态势。我们持续看好公司将受益于中移动入主与央国企改革，业绩加速增长、整体提质发展，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　事件：公司发布2023 年业绩公告及2024Q1 业绩预告，2023 年全年实现营业收入45.07 亿元，YoY+1.58%；实现归母净利润7.41 亿元，YoY+18.38%；实现扣非归母净利润4.71 亿元，YoY-9.60%；实现经营性净现金流-3.93 亿元，去年同期为-0.11 亿元。2023 单Q4 实现营业收入19.73 亿元，YoY-13.01%；实现归母净利润5.00 亿元，YoY-42.93%；实现扣非归母净利润4.70 亿元，YoY-42.48%。预计2024 年Q1 实现营收9-9.5 亿元，同比增长14.26%-20.61%；实现归母净亏损0.93-1.33 亿元，同比亏损扩大；实现扣非净亏损0.38-0.58 亿元，同比亏损减少。

    　　提质增效效果显著，公司收入利润持续高质量增长。新业务板块高增叠加中移动业务协同效果彰显，公司23 年实现收入增长，保持自2010 年上市以来的持续增长，24Q1 预计继续保持稳步提升态势。公司经营质量提升效果显著，23 年全年，公司三费投入总额较上年同期下降11.69%，费用率（三费）下降6.8pct，生产效率（人均营收）显著提升，同比增长7.83%；24Q1，公司人均创收明显提升，毛利额同速增长，且公司持续加强应收账款与回款管理，回款同比提升60%以上。

    　　新业务板块高增，新技术快速产品化以打造新质生产力。23 年公司新业务板块实现营业收入21.42 亿元（YoY+13.82%），占收入比重较去年同期提升5.12pct 至47.54%。其中涉云安全业务实现收入5.72 亿（YoY+34.50%），安全运营中心业务实现收入10.61 亿（YoY+13.01%）。公司持续加强核心技术产品化快速落地，23 年新产品营收取得快速增长：身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测产品收入增速均超过200%；数据安全管理平台、网络安全靶场、全流量检测、信创防火墙、EDR（终端威胁检测与响应）均实现50%以上的增速。此外，公司积极布局人工智能、数据要素等新兴领域，如在中移动算力平台支持下，启动了安全垂直领域大模型的研发，升级了“PanguBot（盘小古）”智能安全机器人。

    　　与中移动业务协同效果彰显，继续看好中移动与央国企改革加持。23 年公司积极推进与中移动的业务协同高质量落地，实现总部-省-市全面对接，与中国移动集团及下属公司签署 62 份战略合作协议，在共建一体化安全运营中心、安全云、专线卫士、AI 安全大模型等方向上，业务协同效果明显，为政企客户、中小企业组织、个人/家庭用户提供多样化安全防护能力和订阅服务。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。公司整体业绩稳步高质量增长，网安主力经典产业板块龙头地位稳固。中移动战略协同资源推动公司业务实现拓维和跃变，叠加央国企改革背景下全面推开上市公司市值管理考核工作，公司业务有望继续健康快速发展。预计24-26 年归母净利润为9.41/11.87/14.81 亿元，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、政策不及预期。