事件

    　　公司于2023 年8 月29 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。

    　　点评：

    　　营业收入实现快速增长，降本增效成果显著

    　　2023 年上半年，公司完成营业收入15.22 亿元，同比增长25.33%；完成归母净利润1.85 亿元，同比增长173.95%；完成扣非归母净利润-0.81 亿元。分产品看，云安全管理平台、统一身份认证系统、全流量分析取证、零信任SDP、网络安全靶场等产品业务收入实现100%以上的增长。公司积极降本增效，费用精细化管理，费用较上年同期减少11.90%；二季度毛利率大幅提升至70.12%，环比提高了19.03 个百分点。

    　　与中国移动进入战略融合新阶段，不断扩大业务合作今年上半年，公司与中国移动进入到战略融合新阶段，新业务方向涌现创新成果：累计12 款产品（17 款子产品）进入中国移动核心能力及自主产品清单，产品能力覆盖云安全、数据安全、工业互联网安全、终端安全等各领域；与中移云能力中心、中移集成等中移集团下属十余家子公司签署了战略合作协议，累计签署战略合作协议超过30 家，继续扩大集团-省-市三级业务对接面；与中移云共同打造移动云|星辰安全品牌，将公司完善的云安全能力融入移动云基础设施，共建云原生安全自适应架构，全面满足客户上云的安全需求；利用中国移动超强算力资源进行安全垂直领域AI 大模型训练，已经全面开展和深化相关研究、开发和场景落地，赋能双方AI+安全业务的跃变提升；与中移互联网公司联合发布超级SIM 安全网关，依托双方的“号卡优势禀赋”和零信任安全接入能力，共同打造新型网络边界防护体系。

    　　启动安全垂直领域大模型的研发，赋能安全运营2023 年，在中国移动提供的算力平台支持下，公司启动了安全垂直领域大模型的研发。公司基于多年对自然语言理解、自然语言处理、大数据分析、智能化处理方面的智算能力和安全运营经验推出了“PanguBot 盘小古”安全智慧生命体。它能通过聊天式窗口直接与安全运营人员进行样式丰富的交互，并整合各种运营工具，实现安全分析处置自动化。2023 年公司基于研发的安全垂直领域大模型，对“PanguBot（盘小古）”进行了升级，赋予了“盘小古”更强大的安全智能分析能力。在安全运营业务中，“盘小古”可作为安全分析人员的智能助手，实现本地安全数据分析、告警上下文关联、安全事件分析与解释、响应策略制定等功能。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司聚焦网络安全行业，随着数字经济的发展，未来成长空间广阔。参考上半年的经营情况，调整公司2023-2025 年的营业收入预测至57.79、74.37、93.47 亿元，调整归母净利润预测至8.95、11.94、15.81 亿元，EPS 为0.95、1.26、1.68 元/股，对应PE 为30.06、22.53、17.01 倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品销售季节性风险；各项产业支持政策风险；运营管理风险；财务管理风险；开展新业务不达预期的风险；与中国移动战略合作不达预期的风险。