事件概述：

    　　2023 年3 月24 日，公司发布《关于2023 年度日常关联交易预计的公告》，2023 年公司向中移动销售商品及提供劳务的合同签订金额上限为15 亿元，同比2022 年的金额上限实现翻倍增长。2022 年实际完成关联交易收入金额3.56 亿元，同比2021 年的1.04 亿元增长242%，由于部分项目较大，实施周期较长，因为我们预计2022 年订单口径的关联交易金额将高于披露的收入口径金额。

    　　与中移动合作继续深化，关联交易持续增长

    　　公司与中移动的合作持续深化，相关项目迈入落地实施阶段。我们预计伴随双方合作进行实质性阶段，有望为公司带来业绩增量。

    　　1）战略合作：2022 年9 月15 日，公司公告与中国移动集团签署了具体和细化的战略合作协议，在安全市场联合拓展、产品服务联合打造、能力体系协同建设、安全前沿协同创新等领域构筑更紧密的合作关系。根据三季报披露，公司已经与江苏移动、山东移动、深圳移动、杭州移动等近20 家公司分别签署了战略合作协议，真正实现总部-省-市三级全面对接。根据公司的官方微信号披露，从去年Q4 至今，先后有连云港、湘西、广州、抚顺、扬州、镇江、北京、宁夏、泰州、盐城、张家界等移动分公司与公司签署战略合作协议，公司与移动总部和省、市级的战略合作正在快速推进。

    　　2）产品对接：公司产品实现对中移动的“上台上架入库、入核心能力清单”。其中，启明星辰32 项安全能力纳入中国移动智慧中台，覆盖业务安全、数据安全、终端安全、应用安全、基础安全等领域。根据公司官方微信号披露，在中国移动“力量大厦”框架下，CHBN（即个人移动业务、家庭业务、政企业务、新兴业务）是中国移动未来发展的目标客户和市场，需要通过能力、智慧中台及其所支撑的产品和项目，为客户去提供保障。启明星辰将会通过贡献“网络安全、数据安全、业务安全”三位一体的安全保障，助力中国移动构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，打造价值增长的新模式，赋能千行百业“上云用数赋智”。

    　　3）安全运营：公司与中移国际在中国香港合作共建联合安全运营服务中心，是双方首个城市级安全运营服务中心。运营中心基于中移国际丰富的全球网络资源，专业的执行管理团队及运维能力，结合启明星辰安全运营的整体规划，聚焦三位一体的“网络安全、数据安全、业务安全”，提供一站式整体安全解决方案、运营及服务。根据双方合作的框架协议，未来三年双方力争合作城市安全运营中心数量达到50 个以上。

    　　4）项目合作：根据三季报披露，双方在西北、东北、华北、西南等区域落地数字政府、电子政务、医疗系统、道路交通等多个项目。根据官方微信公众号披露，2022 年7 月，启明星辰集团与中国移动通信集团有限公司陕西分公司、中国移动通信集团陕西有限公司商洛分公司就建设某市“雪亮工程”项目达成战略合作，合同金额达8000余万元。在该项目中，启明星辰集团是唯一一家入围的安全企业，承担了其中全部的网络安全设备产品。2023 年3 月，中移动与启明星辰共同发布《中国移动数字政府安全体系建设指引》，面向数字政府建设一线需求提供了全面化、系统化、实战化的网络安全解决方案，标志着未来启明星辰将会在数字政府领域进一步加深与中移动的合作。2023 年3 月16 日，启明星辰成功中标“中国移动信息2023-2024年工程项目应用软件开发与集成服务框架集中采购项目”，中标金额超千万。

    　　结合此次公司披露的《关于2023 年度日常关联交易预计的公告》，2023 年公司向中移动销售商品及提供劳务的合同签订金额上限为15亿元，同比2022 年的金额上限实现翻倍增长。我们认为，公司与中移动的合作进一步深化，有望为公司带来长期稳定的业绩增量，促使公司在数据安全的行业新发展周期，继续引领行业发展。

    　　投资建议：

    　　启明星辰作为国内网络安全产业的龙头企业和引领者，有望实现长期的业绩增长。暂不考虑中移动入股的摊薄，我们预计公司2022/23/24年实现营业收入48.25/62.57/80.02 亿元， 实现归母净利润6.75/10.20/13.39 亿元。维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价42.16 元，相当于2024 年的30 倍动态市盈率。

    　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；政策推进力度不及预期；供应链供货不足。