与中国移动签署《战略合作协议》，共同加强网安领域竞争力公司发布公告，9 月14 日与中国移动集团签署了《战略合作协议》，就双方战略定位及发展目标、合作领域及方式等事宜达成了一致。公司将成为中国移动集团专业的安全子公司，对内支撑中国移动集团网信安全能力体系建设，对外共同拓展安全市场，将政企端安全能力延伸到个人/家庭/新兴领域。

    维持盈利预测，预计2022-2024 年净利润10.75/14.31/19.03 亿元，采用PE 估值，参考可比公司22 年Wind 一致预期平均22.4 倍PE，考虑到公司与中国移动合作有望带来的增量业务空间，给予公司25 倍22PE，目标价28.21 元（前值28.76 元，总股本变动），维持买入评级。

    《协议》聚焦三大方向，未来三年多个具体合作目标根据《协议》内容，公司和中国移动集团在市场联合拓展、产品打造、能力协同三大方向上达成了合作共识，包括中国移动集团为公司市场宣传、渠道复用、商机共享、解决方案整合提供战略支持，推动双方业务的深度融合与发展；未来三年，双方力争在政务、金融等领域打造30 个千万元以上的行业示范项目，共同落地项目省份覆盖率达到70%，力争打造5 款销量过亿元的核心标准化产品，力争合作城市安全运营中心数量达到50 个以上，公司支持中国移动集团将关键网络安全产品采购自研比例提升到20%。我们认为《协议》提及的具体目标，将进一步带动公司业务量提升。

    股权+业务合作，中国移动拟实控后公司资源将进一步提升中国移动集团积累深厚，未来成为公司持股23.08%的实控人后将持续给予业务支持。中国移动集团在2021 年拥有9.75 亿移动用户、2.18 亿家庭宽带用户以及1883 万家政企客户，在工业、教育、政务、金融、医疗等行业实现了超过623 亿元的DICT 行业解决方案收入。中国移动集团在品牌、政企渠道、行业信息解决方案领域有着非常深厚的积累，我们认为双方下游客户、产品业务存在很强协同性，公司的业务开拓有望得到资源帮助。

    网络安全长期发展空间广阔，疫后行业增速有望再上台阶随着数字化深入发展，包括数据安全、物联网安全等在内的各类新兴安全需求持续增长，以及《网络安全法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》等重磅法规推动网络安全市场规模不断扩大。即使今年上半年经营环境波动较大，但网络安全行业22H1 依然实现17%的收入同比增长，随着疫情逐步得到控制，行业增速将上新的台阶。公司在研发和渠道上面处于优势地位，领先于行业。随着与中国移动集团合作逐步加深，公司竞争力将得到进一步增强，充分受益于行业发展。

    风险提示：与中国移动合作进展节奏不达预期，行业竞争加剧。