事件：公司发布 2021年业绩报告，2021年全年公司实现营业收入43.9亿元，同比增长20.3%；实现归母净利润8.6 亿元，同比增长7.1%；实现扣非归母净利润7.6 亿元，同比增长8.7%。

    营收持续健康增长，新业务凸显拉动作用。公司2021 年实现营收4.8 亿元，同比增长32.2%。业绩增长显著，主要系2021 年公司网络安全运营等战略不断夯实落地，在安全运营中心、国产化、工控安全业务收入实现了快速增长。公司积极布局战略新兴业务，发布数据绿洲技术框架，提出数据安全从1.0 的数据对象安全，到2.0的数据汇聚安全，再到3.0 的数据流通安全的演化路径。数据安全业务实现营业收入9.12 亿元，较上年同期增长52%，其中数据安全2.0和3.0实现营业收入3.12 亿元。公司在数据安全2.0 和3.0、安全运营中心、工业互联网安全和云安全新业务板块，实现营业收入15.54亿元，较上年同期增长48%。

    持续高研发投入，重点投入与新业务、新赛道、实战化能力。2021年公司研发投入8.5 亿元，同比增长29.4%，研发投入站应收比重为19.4%。公司研发投入集中在以下几个方向：1）新业务方向：包括数据安全、云安全、安全运营中心、国产化适配、工控安全、车联网安全等；2）新赛道产品：EDR、蜜罐/密网、SOAR、UEBA、网络安全靶场、空间测绘、全流量检测等；3）实战化能力：

    2021 年增加了9 个区域和行业的积极防御实验室，将漏洞挖掘能力，应急响应能力向区域和行业输出。

    网络安全法律法规体系基本建成，推动安全投入持续加大。网络安全相关法律法规、政策意见密集出台，提升了网络安全在信息化建设中的地位和作用。2021年国家陆续颁布了《中华人民共和国数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《中华人民共和国个人信息保护法》、《网络安全审查办法》等法规，相关配套制度和标准逐渐完善，全方位构建网络空间安全和国家安全能力，强化网络安全、数据安全和个人信息保护。随着监管范围逐步扩大，网络平台运营者、中小型客户的需求有望加速释放。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为1.18 元、1.45 元、1.68元，未来三年归母净利润将达到22.1%的复合增长率。公司为信息安全行业领军企业，产品技术实力过硬，客户资源优质，预计公司订单量将迎来显著增长，给予公司2022 年25 倍估值，对应目标价29.5 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、大客户订单风险等风险。