维持增持评级，维持目标价至43.53 元。维持2021-2023 年EPS 预测为1.09/1.46/1.82 元，维持目标价43.53 元。

    　　三季报业绩符合预期，在手订单高增长。公司前三季度实现营业收入20.97 亿元，同比增长45.33%，符合预期。公司报告期持续加大研发投入和加强市场区域以及行业渠道拓展，费用总投入15.63 亿元，同比增长40.24%，暂时影响利润端表现，但为未来增长奠定基础。根据公司三季报电话会议披露，公司新签订单增速45%，全年高增长有保证。

    　　创新业务高增长。公司积极布局网安行业新兴赛道，其中，信创产品销售增长900%，云安全管理平台销售增长600%，EDR 销售增长200%，数据防泄露产品销售增长100%，数据安全交换系统销售增长90%，密码机销售增长80%。

    　　重视网安市场下沉，渠道布局初见成效。公司高度重视地市下沉市场，渠道体系基本建设成型。报告期内核心渠道数量增长300%，覆盖到四五线城市，基本完成了布局，独立渠道产品19 款，销量增长125%。我们认为，网安市场下沉是产业大趋势，公司早在多年前就开始城市安全运营中心建设，已经占得先机。渠道体系不断完善将进一步增强公司在下沉市场的竞争优势。

    　　风险提示：行业发展不及预期，竞争加剧