2020 年扣非后归母净利润同增22.28%，Q4 季度业绩显著改善公司发布2020 年业绩快报：2020 年实现营收36.50 亿元，同比增长18.16%，归母净利润7.93 亿元，同比增长15.19%，扣非后归母净利润7.02 亿元，同比增长22.28%。2020 年，公司前三季度的业务受到新冠疫情影响较大，导致业绩下滑。随着疫情好转，公司业务得以迅速恢复，2020Q4 实现营收22.07亿元，同比增长46.51%，归母净利润7.24 亿元，同比增长22.45%。

    　　传统安全优势地位稳固，2020 年继续加强市场开拓2021 年，公司发布自主研发的业内首款支持FPGA 加速功能IDS，满足入侵检测设备百G 高性能的实际需求，目前，公司入侵检测产品至今已连续18年市场占有率稳居第一。此外，根据赛迪顾问报告显示，2019 年，启明星辰集团“数据安全审计与防护”产品以13.4%的市场份额排名第一，“天镜脆弱性扫描与管理系统” 以21.5%的市场占有率继续领跑国内市场，传统安全领域优势地位稳固。根据公告披露，2020 年，公司围绕中长期发展战略及年度经营计划，继续加强市场开拓、行业布局及渠道建设。

    　　研发投入持续加大，三大战略新业务业绩达10 亿元2020 年，公司持续加强研发投入，尤其战略新业务相关产品的开发，支撑安全运营、云安全、工业互联网安全三大战略新业务的快速增长，全年销售额已达10 亿元。安全运营：已在全国各地建设了成都、青岛、郑州、天津等60+独立第三方城市级安全运营中心，公司在不断扩大区域覆盖的同时，也有力提升了多个区域市场的销售额，协同效应明显。云安全：计划于2021H1发布云原生安全产品，打造覆盖IaaS 和PaaS 的统一云原生安全平台，并与华为云、腾讯云、金山云、天翼云、联通沃云、Easystack 等厂商展开积极合作。工业互联网安全：2021 年1 月13 日，公司与中国矿业大学计算机科学与技术学院、徐工信息签署战略合作，携手建立工业互联网安全实验室。

    　　投资建议：持续看好网安龙头厂商发展，维持“推荐”评级公司是网络安全市场龙头厂商，深耕安全领域25 年，网络安全产品线完善，IDS/IPS、UTM、SOC 等产品市占率稳居前列，安全运营、云安全、工业互联网安全三大战略新业务加速推进。预计2021-2022 年归母净利润为10.56和12.98 亿元，对应PE 为30.6 和24.9 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，新兴领域业务不及预期等