本报告导读：

    　　公司是特种阀门龙头企业，核级蝶阀、核级球阀中标率超过90%，乏燃料后处理设备打开市场空间，氢能、军工、半导体布局有望开启全新增长曲线。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公司为特种阀门龙头企业，业务延伸多点开花。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.41/3.13/4.01 亿元，EPS 分别为0.47/0.62/0.79 元。综合PE/PB 估值法，给予公司目标价15.53 元，对应2023 年约25 倍PE。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　传统板块行业领先，节能服务打开市场空间。冶金行业短期承压，公司冶金阀门技术领先，市占率达70%；能源化工行业有望迎来新一轮景气周期，化工能源领域优质客户丰富，有望受益于油化行业的资本开支高峰期以及冶金行业企业转型。公司陆续拓展阀门管家、合同能源管理业务，不断为传统业务注入全新活力。

    　　核电阀门步入加速期，乏燃料后处理带来业绩增长。国产第三代核电技术安全性全面提升，核电发展驶入快车道，2022 年我国新建核电项目获批数量再攀高峰达到10 台，预计未来每年还将新增6-8 台，核电阀门市场规模23 年有望突破80 亿元，乏燃料后处理方兴未艾，受需求端推动前景广阔。公司核级蝶阀、核级球阀中标率超过90%，护城河深厚，先后两期募投加码乏燃料后处理设备，率先攻占蓝海市场。

    　　前瞻布局氢能、风电、半导体，开启全新成长曲线。中国氢能产业初具规模，双碳目标下前景广阔，政策利好推动行业发展。根据GGII，2025 年国内氢能阀门市场规模接近11 亿元，进口替代空间广阔。子公司神通新能源的高压氢阀产品已获应用推广，吹响国产化号角；同时公司前瞻布局半导体、军工、风能领域，有望开启全新增长曲线。

    　　风险提示：核电建设进度不及预期、传统行业发展不及预期、新业务市场开拓风险、原材料价格波动风险。