事件：10 月27 日，公司发布2022 年三季报。2022 年Q1-Q3,公司实现营收14.47 亿元，同比下降3.72%；实现归母净利润1.79 亿元，同比下滑15.99%；Q3 实现营收5.24 亿元，同比下降10.28%，环比增长27.38%，归母净利润0.75亿元，同比下滑15.81%，环比增长146.44%。

    受疫情及冶金行业景气度影响，业绩短期承压：Q3 公司实现归母净利润0.75 亿元，同比下滑15.81%，环比增长146.44%，主要系2022 年二季度以来，公司受疫情影响订单交付时间有所延长，但三季度影响逐渐减弱，此外，叠加冶金行业需求疲弱，三季度业绩短期承压。

    核电行业加速发展，公司有望持续受益：2022 年开年以来，国常会已核准五个核电项目，共计10 台新机组，核电招标和开工明显提速。截至2022 年上半年，公司取得新增订单12.95 亿元，其中核电军工事业部4.35 亿元，较2021年同期订单增长82%。公司作为核电球阀、蝶阀领域龙头企业，将充分受益核电加速发展，预计未来几年订单和收入将保持较高速增长。

    津西钢铁项目并网发电，节能业务逐渐放量：2022 年三季度，公司子公司瑞帆节能科技有限公司与河北津西钢铁集团股份有限公司签订的《135MW超超临界煤气发电及 29.9 万立煤气柜项目能源管理合同》中 1*135MW 超超临界煤气发电机组已投入运行并网发电，并且已连续运转 168 小时。瑞帆节能与津西股份双方对 168 小时计量电表的数值进行了确认，并符合效益分享条件，开始效益分享。公司节能业务主要采取合同能源管理形式分享效益，随着此前投入项目并网发电，预计节能业务将逐渐开始放量。

    盈利预测与投资评级：公司为高端阀门领域领军企业，在核电领域蝶阀、球阀领域占有较高市占率。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入21.44/23.99/28.83 亿元，归母净利润2.77/3.28/4.47 亿元。对应PE 分别为20.3/17.1/12.6 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：疫情导致订单交付周期延长的风险，下游需求不及预期风险，原材料价格上涨风险。