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誉衡药业(002437)机构评级研报股票分析报告

 
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誉衡药业(002437):12年业绩略超预期 上调13年及14年业绩预测

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2013-02-27  查股网机构评级研报

公司公布12年业绩快报:收入、净利润同比分别增长 30% 、40% ,EPS 0.59元略超预期,预计鹿瓜多肽、DNA类产品增长超过30% 、40% ,头孢米诺发货超过300 万支。公司经营向上,代理及储备产品丰富,未来仍有外延式发展的预期,上调13~14年利润增速至42% 、32% ,实现EPS 0.83元、1.09 元。

    12年净利润增速略超预期:12年分别实现收入、利润总额和净利润7.11 亿元、1.99 亿元和 1.65 亿元,同比分别增长 30.1% 、45.9% 和40.1% ,实现 EPS 0.59元,略超我们业绩前瞻净利润同比增长37% 、EPS 0.58元的预期。主要产品鹿瓜多肽注射液和 DNA类产品预计收入同比增长超过30% 、40% ,头孢米诺高速增长,预计销量超过300 万支。

    4 季度增速显著提升:4 季度单季度实现收入2.49 亿元,同比大幅增长45% ,显著快于 Q2、Q3单季度收入 27% 、8%的增速,收入增速大幅提升与11年4季度单季度基数较低有关,11年4 季度单季度收入下滑14.8% 。收入增速的大幅提升,也带动 Q4单季度实现净利润6552万元(占全年利润比重的40% ),同比大幅增长 58% 。

    经营趋势向上:鹿瓜多肽注射液降价幅度与其他竞争产品相对较小,公司产品相对竞争力提升,预计后续仍将保持较快增长;新产品代理不断加入,河南新帅克的氯比格雷、美国坎伯兰制药的布洛芬注射液和N-乙酰半胱氨酸注射液、日本明治的玻璃酸钠注射液、东亚制药的多西他赛、蒲公英药业的安脑丸、安脑片等大量中药品种,有助于公司后续经营业绩的稳步增长。

    储备产品丰富,未来仍有外延式发展的预期:中药一类新药银杏内酯 B 申报进展稳定、龙胆苦苷及注射用龙胆苦苷正在进行三期临床总结及申报材料整理中,重量级新品获批预期有助于拉升估值。公司账上现金丰富(超过 10亿元),外延式并购仍在持续不断努力中。

    上调 13~14年业绩预测,维持“强烈推荐-A”评级:上调 13~14年净利润增速至 41% 、32% (原为 30% 、33% ),实现 EPS 0.83元、1.09 元(原为 0.71元和 0.94 元)。当前股价对应13年预测 PE 29 倍,公司销售能力突出,代理及储备产品丰富,考虑未来仍有外延性发展的可能,维持“强烈推荐-A ”评级。

   

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