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誉衡药业(002437)机构评级研报股票分析报告

 
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誉衡药业(002437)2012年业绩快报点评:理财产品收益对公司净利润贡献较大

http://www.chaguwang.cn  机构:信达证券股份有限公司  2013-02-27  查股网机构评级研报

事件:公司发布 2012年业绩快报,2012年度公司实现收入7.11 亿元,同比增长30.14%,营业利润1.98 亿,同比增长42.48%,利润总额1.99 亿元,同比增长45.90%,归属于上市公司股东的净利润为1.65 亿元,同比增长41.01%,EPS0.59 元,超出我们的预期(EPS0.51 元)。

    点评:

    2012年理财产品收益约2000万,对公司利润贡献较大。我们前期预计公司 2012年EPS 约为0.51 元,并没有考虑公司理财产品收益对业绩的贡献,此项收益每股贡献大约在0.06-0.08元之间,与公司0.59 元的业绩预告基本相符。如果除去此项收益,公司主营业务净利润增长率约为20% 。

    2012年收入增速较快的主营品种:1、鹿瓜多肽注射液:由于销售策略的改变,2012年预计收入增速超过30% ,但利润增速不高;2、头孢米诺:作为单独定价产品,12 年原料问题解决后开始放量;3、脱氧核苷酸钠注射液:代理北京赛升产品,增速预计超过100%;

    未来的看点还是银杏内酯B 注射液和盈余现金的使用效率。我们预计银杏内酯B 注射液在13年底到14年初可以拿到批文;目前公司账面拥有超过10亿的盈余现金以及8 亿额度的公司债,未来通过并购提高资金利用率是大概率事件。

    盈利预测及评级:根据公司 12年业绩情况,我们调整了公司的盈利预测,12-14 年EPS 分别为0.59 (+0.08)元、0.60 (+0.03)元、0.70 (+0.04)元(13、14 年未考虑理财收益),鉴于公司新产品的市场前景和巨额的盈余现金,我们依然维持“买入”评级。

    风险因素:大股东解禁压力;银杏内酯B 审批进度低于预期

   

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