公司前三季度实现营业收入 3.74亿元，同比增长 37.9%；实现营业利润 1.14 亿元，同比增长 31.2%；实现归属于母公司净利润 9761万元，同比增长 29.9%，实现 EPS0.84元。公司第三季度实现营业收入 1.38 亿元同比增长 37.3%；实现营业利润 4115 万元，同比增长 40.8%；实现归属于母公司净利润 3459 万元，同比增长 32.5%，实现 EPS0.25 元。预计全年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度小于 50%，增长范围在 0%-30%。

    前三季度业绩低于预期

    公司前三季度经营业绩略低于预期。收入增速快于利润增速，毛利率呈逐季降低趋势，主要原因是经营结构的改变，代理产品销售增速快于自产的高毛利品种。费用方面，公司第三季度销售费用控制良好一二季度；财务费用为负值；管理费用创新高。我们认为主要是公司研发投入加大的原因。

    盈利预测与投资评级

    我们认为公司有成为卓越乃至伟大的医药上市企业的潜质， 看好公司的长远发展。我们下调公司 10年业绩预测至 1.25，维持 11-12 年预测为分别实现 EPS2.12元和 2.95元，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    在研新药进度低于预期的风险。