投资要点：

    　　维持目标价 11.76元，维持 “增持”评级。公司2020 年Q1归母净利润为1.21 亿元（同增4.98%），扣非归母净利润9391 万元（同增26.02%），略超市场预期。由于疫情将使CVT 爬坡过程受到一定影响，直接影响2020 年毛利率，下调公司2020/21/22 年EPS 预测0.47（-0.02）/0.64（-0.02）/0.76 元，维持目标价为11.76 元。

    　　2020 年Q1 业绩略超市场预期。公司2020 年Q1 营收10.8 亿元（同增11.85%），归母净利润1.21 亿元（同增4.98%），扣非归母净利润9391 万元（同增26.02%），略超市场预期。2019 年Q3 到2020 年Q1单季度扣非归母净利润增速为51.17%、27.27%、26.02%，随着CVT的持续放量，利润高增速有望持续。

    　　2020 年Q1 毛利率为20.16%（同比降7.51pct，环比增2.84pct），净利率为10.89%（同比降0.89pct，环比增7.95pct）。毛利率因CVT 仍处爬坡阶段，同时CVT 处于市场份额扩张阶段，产能利用率的提升和市场格局的逐步稳定将带动毛利率回升。Q1 各项费用率明显下降，管理费用率同降2.6pct 至2.06%，原因是在2019 年Q4 剥离金兴内饰，研发费用率同降1.94pct 至4.82%，原因是公司进入新研发周期。

    　　公司2020 年CVT 产品全面放量，ECVT 打开估值空间。公司目前CVT 客户合作稳定，2020 年CVT 销量有望超50 万辆。公司ECVT技术目前处于行业前列， ECVT 未来在电动车行业前景广阔。

    　　风险提示：汽车行业的周期性波动风险、原材料价格波动风险