2012年公司实现营业收入5.18亿元，同比增长24.08%；实现营业利润1.03亿元，同比增长21.06%；归属于上市公司股东的净利润8805.35万元，同比增长18.75%。报告期内公司实现EPS（未按最新股本摊薄）0.88元/股，同比增长18.92%。麒麟丸增长迅猛，独家品种加自主销售保证定价权。以麒麟丸为主的不孕不育类产品全年收入1.05亿元，同比增长129%，毛利率为52.40%。由于下半年为该药使用淡季，所以收入环比有所下滑。麒麟丸是公司独家产品，原为国家二级中药保护品种，12年第一个保护期已过，公司准备在增加适应症后再次申报。销售模式方面，麒麟丸采用自主销售模式，自建销售团队已经从年初的50人左右到目前突破百人。13年不孕不育类产品还将保持高增长态势，营业收入预计在1.8-2亿元。心宝丸有望放量，心血管类系列产品储备丰富。公司心血管类产品实现营业收入1亿元，同比增长114.64%，毛利率为53.93%，其中主打产品心宝丸收入预计在8千万左右。心宝丸主治心功能不全，用药价格约为2.5元/日，相比同类产品价格优势明显。心宝丸为国家乙类医保药物，并有望进入新版基药目录。公司心血管类产品系列储备丰富，除心宝丸外还有心灵丸、丹田降脂丸等潜力品种，预计13年心血管药物大类营业收入将在1.7至1.9亿元之间。定增项目确保公司成长性。公司于12年成功非公开增发了3900万股，募集资金8亿元，资金将用于“太安堂中成药技术改造项目”、“宏兴中成药技术改造项目”、“中药GAP种植基地建设项目”（现公司拟将该项目变更，项目资金与其他结余资金用于投资建设吉林抚松人参产业基地和安徽亳州中药产业基地）、“物流中心建设项目”、“营销网络及信息化建设项目”、“太安堂研发中心（上海）升级改造项目”六个项目。项目实施将有利于公司打破产能瓶颈，提高成本控制能力和产品创新能力。维持“增持”评级。我们预计公司13年到15年EPS（增发摊薄后，不考虑转增股本）分别为1.12、1.40、1.79，对应的P/E分别为28.46、22.62、17.71，维持公司“增持”评级。风险提示：主要品种市场开拓进度慢于预期；宏兴集团整合慢于预期