报告目的：

    近期我们对太安堂进行了调研，本报告对此次调研情况进行梳理总结。

    主要观点：

    主导品种增速较快公司主要品种为皮肤药系列、心宝丸、麒麟丸等。2011年三者的销售收入分别为27498.26万元、4692.92万元和4616.51万元。公司的铍宝系列为中药制剂，目前在广东市场占有率第一。公司对薄弱区域加强销售以及产能瓶颈得到解除，皮肤药系列2011年获得28%的增长率，今年仍有望保持较高增速。麒麟丸一季度销售收入突破3000万，全年有望达到1亿元水平。

    收购和代理丰富公司产品线公司通过收购杉源获得宏兴集团52%股份，宏兴集团拥有丹田降脂丸、心灵丸、参七脑康胶囊等独家品种，加上公司的心宝丸，形成了了心脑血管系统的治疗药物系列。公司还独家代理了贵州绿太阳制药有限公司五个苗药品种，收购了广东雷霆国药有限公司的70个药品生产批文，形成了中药皮肤药类、心血管药类、妇儿及生育健康药类等优势品种。

    增发项目有利于完善公司产业链公司打算增发募集资金8.02亿元，用于太安堂及宏兴集团中成药技术改造项目、中药GAP基地建设以及物流中心、研发中心、营销网络建设等6个项目。两个技术改造项目有利于提高公司生产能力，尽快实现公司储备产品的产业化。GAP建设项目有利于保障公司药材供应，保证质量。通过GAP种植基地建设、营销网络布局等项目，向产业上下游延伸，有效的减低公司采购、流通等环节的成本，有利于提高公司管理效率及盈利能力。

    投资建议：

    未来六个月内，给予“跑赢大市”评级公司11年实现每股收益为0.74元，预计12年、13年EPS为1.02元、1.37元，以7月30日收盘价24.22元计算，市盈率分别为23.68倍和17.73倍。

    中药上市公司12年、13年市盈率中值分别为24.20倍和19.06倍。公司2012年的估值水平略低于行业平均水平。我们认为，公司主导品种销售增长迅速，收购有利于丰富产品线，形成销售协同效应，我们看好公司未来的发展前景，给予“跑赢大市”评级。