公司公布2012年一季报

    一季度公司实现收入9268.59万元，同比增长56.95%，营业利润1820.09万元，同比增长40.30%，归母净利润1589.82万元，同比增长30.55%。同时预计中报利润增长区间为10%~40%。 总体毛利率虽然提升3个点，但本季度财务费用同比增加437万元，这是导致利润增速慢于收入增速的主要因素。

    收入增速持续加快，昭示市场开发力度

    公司收入增速快于利润增速，特别是母公司收入增速更高达64.29%，纷纷创下上市以来新高。可见公司在营销方面力度的加大，同时增速也反映公司市场开发索取的成效。而公司应收帐款并未显著增加，可见产品的品牌力和强势地位。公司通过组建不同的营销事业部以及销售激励力度，努力建设涵盖商业分销、专业医院、零售终端等多渠道全方位的销售体系，并提高销售队伍积极性。销售加强与优势品牌相得益彰，销售规模持续扩大也是理所应当。在市场扩张阶段，规模增长相比利润增速更值得关注。

    外延式收购形成良好产品群，保证销售模式多样性

    药店与第三终端一直是公司主要的销售终端。而目前该类市场的销售策略已经由传统的终端拉动型向终端拉动与渠道推动型共存的模式转变。公司通过收购获得了众多新的产品品类，从而可以与传统品种形成具有良好结构的产品群提供给销售渠道，为不同区域销售模式的选择提供了更多的灵活性。

    非公开发行做强特色中药产业链

    公司拟非公开发行募集资金不超过80,189.20 万元，用于太安堂中成药技术改造项目、宏兴中成药技术改造项目、中药GAP种植基地建设项目、物流中心建设项目、营销网络及信息化建设项目、太安堂研发中心（上海）升级改造项目等6个项目，为长期发展打下基础。

    盈利预测与评级

    预计2012~2014三年全面摊薄（设以20.55元增发3,900万股后总股本13,900万股）的EPS0.71元、0.98元、1.26元，我们给予买入评级，六个月目标价27.53元/股。